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【例3-1】 海利公司拟新建固定资产，该投资项目需要在建设期初一次性投入400万元，资金来源为银行借款，年利率为10%，建设期为1年。该固定资产可使用10年，按直线法计提折旧，期满有净残值40万元。投入使用后，可使经营期第1 ~ 7 年每年产品销售收入（不含增值税）增加320万元，第8 ~ 10年每年产品销售收入（不含增值税）增加280万元，同时使第1 ~ 10年每年的经营成本增加150万元，假设该企业的所得税税率为40%，不享受减免税优惠。投产后第七年年末，用净利润归还借款的本金，在还本之前的经营期内每年年末支付借款利息40万元，连续归还7年。 要求：根据上述资料计算该项目各年的现金净流量。 项目计算期 1+10 11（年） 固定资产原值 400+400×10% 440（万元） 固定资产年折旧额 （440－40）÷10 40（万元） 经营期第1 ~ 7年每年总成本 150+40+40 230（万元） 经营期第8 ~ 10年每年总成本 150+40 190（万元） 经营期第1 ~ 7年每年营业利润 320-230 90（万元） 经营期第8 ~ 10年每年营业利润 280-190 90（万元） 每年应交所得税 90×40% 36（万元） 每年净利润 90-36 54（万元）、 项目计算期各年现金净流量如表3-2所示: 表3-2 固定资产投资项目现金流量表 单位：万元 项目计算期 （第t年） 建设期 经营期 合计 0 1 2 … 8 9 10 11 一、现金流入量 1.营业收入 0 0 320 … 320 280 280 280 3080 2.回收固定资产余值 0 0 0 … 0 0 0 40 40 3.现金流入量合计 0 0 320 … 320 280 280 280 3120 二、现金流出量 1.固定资产投资 400 0 0 … 0 0 0 0 400 2.经营成本 0 0 150 … 150 150 150 150 1500 3.所得税 0 0 36 … 36 36 36 36 360 4.现金流出量合计 400 0 186 … 186 186 186 186 2260 三、现金净流量 -400 0 134 … 134 94 94 134 860 【例3-2】 甲公司计划新建一条生产线，建设投资需500万元，一年后建成，建成后使用期是5年，该公司固定资产采用直线法计提折旧，预计残值是原值的10%。另外，为使项目顺利开工，需追加流动资金100万元，生产线投产以后预计每年可取得现金销售收入830万元，第一年的付现成本200万元，以后每年增加修理费20万元，所得税税率25%，需求计算该项目的相关现金流量。 第一步，分析项目初始现金流量。 已知：固定资产投资是500万元，垫支营运资金100万元。 所以：初始现金流量 －500－100 －600（万元） 第二步，分析项目营业现金流量。 已知：每年折旧费 500×（1－10%）/5 90（万元） 第2 ~6 年各年的营业现金流量如表3-4所示。 表3-4 甲公司营业现金流量计算表 项 目 营业现金流量（万元） 第2年 第3年 第4年 第5年 第6年 营业收入 830 830 830 830 830 －付现成本 200 220 240 260 280 －折旧 90 90 90 60 90 税前利润 540 520 500 480 460 －所得税 135 130 125 120 115 净利润 405 390 375 360 345 +折旧 90 90 90 90 90 营业现金流量 495 480 465 450 435 【例3-3】 海利公司打算变卖一套尚可可使用5年的旧设备，另行购置一套新设备来替换它。取得新设备的投资额为72万元，旧设备的变价净收入为32万元，到第5年年末新设备与继续使用旧设备时的预计净残值相等。使用新设备可使企业在5年内每年增加营业收入28万元，并增加经营成本10万元。设备采用直线法计提折旧。新旧设备的替换不会影响企业的正常经营（即更新设备的建设期为零）。假定企业所得税税率为40%。 根据上述资料计算现金净流量的过程如下： 更新设备比继续使用旧设备增加的投资额 72－32 40（万元） 经营期每年折旧的变动额 40÷5 8（万元） 经营期每年总成本的变动额 10+8 18（万元） 经营期每年营业利润的变动额 28﹣18 10（万元） 经营期每年所得税的变动额 10×40% 4（万元） 经营期每年净利润的变动额 10﹣4 6（万元） 项目计算期各年现金净流量分别为： NCF0 ﹣40（万元） NCF1~5 6+8 14（万元）