2011年股票投资策略--挖掘相关个股的投资机会.ppt

2010年股票投资策略探讨 目录 市场回顾与定位——估值比较与市场预期分解 企业盈利增长前景分析 市场整体判断 关于不同阶段主导产业演进的启发：把握时代发展的主潮流 结论 一、市场回顾与定位 重温市场结构 金融采掘利润占比75%，总市值占比超过50% 稳定成长类行业（食品、商业、医药、信息）总市值占比约11%，流通市值占比约15% 金融行业、中石化估值水平显著低于市场平均水平 其他中小行业普遍高于市场水平（原因不同） 市场估值处于合理区间 全部A股09年PE=27倍（3Q利润推算全年），PB=3.6倍 其中，金融保险业PE=17倍，PB=3.1倍 扣除金融保险后，其他行业PE=31倍 中小板企业的PE=48倍，PB=5.8倍，局部泡沫已经比较明显 从A股长期的估值水平看，目前处于长期均值附近 市场ERP隐含了业绩增长的需要 ERP已经为负值：隐含未来上市公司业绩必须存在较大幅度的增长，否则股票类资产的吸引力将为负 未来盈利会否超预期？ 市场上涨的原因 目前盈利没有上升（前3季度基本持平），PE上升和未来盈利预期的恢复共同推动市场上涨 核心问题：现实的盈利与市场预期之间如何匹配 二、企业盈利增长前景分析 企业盈利已经恢复至平均水平之上 市场整体09年3Q单季的ROE水平为3.68%，超过07年以来单季ROE均值0.24个百分点 行业上，仅是采掘、纺织、机械、综合、