策略周报模板.docVIP

[table_main] 策略周报模板 证券研究报告·策略周报 企稳概率增加，配置 ——2015年3月第3周 市场回顾和观点 ?本周A股上证指数上涨4.06%，收于3372.91点；深成指上涨2.82%，收于11713.61点；中小板上涨4.38%，收于6932.04点；创业板上涨6.03%，收于2069.07。行业方面，涨幅靠前的银行、计算机、交通运输、传媒、家用电器、通信等。主题方面，涨幅靠前的则是在线教育、智能IC卡、职业教育、智能物流、互联网金融、网络安全等。两会召开之际，本周信号经济数据频发，市场再度，银行股受到提振带领大盘上行，对于中小盘和创业板的冲击效应减弱形成了普涨的局面。?本周蓝筹股银行股的带动下引领大盘一路向上，板则上行创出新高，如此在数据频出和政策信息频出的两会期间走出了普涨的格局。趋势向好环境中，我们认为支撑市场运行的几大逻辑流动性、稳增长与经济企稳以及改革与调结构出现了的改善后，企稳，地政府债务置换以及周小川行长对于资金入市表态的背景下，当前牛市热情的氛围情绪再次偏乐观。在市场寻找向上逻辑的过程中，3月份市场将对于地产数据改善和资源价格走势可能会比较敏感，相应蓝筹板块可能得到提振。但是3月份宏观经济运行结果，决定了市场能否有效突破。就短期市场而言，乐观，在配置上强调均衡配置抓住可能出现的普涨而带来的机遇：成长股中需精选移动互联网对于金融、医疗、教育以及汽车家电的融合，高端制造和能源革命等；抓住趋势向好的时机布局地方国企改革加速带来的机会，在国企改革停牌潮中积极操作；在资源股中，强调中期布局意义，在价格信号或企稳信号出现之际，将是蓝筹股中的最佳配置品种。一、策略观点与市场回顾 1 二、短周期：经济企稳概率增加，3月份中下旬寻找确认逻辑 5 三、策略与配置：改革深化 主题与估值修复 15 图1：上周A股各行业表现（3.9-3.13）% 4 图2：产出缺口再次回落 5 图3：工业增加值环比回落 6 图4：宏观预警指数有所回落 6 图5：2月汇丰PMI与中采PMI——汇丰PMI好转明显 7 图6：PMI趋势与短周期趋势的比较——支持企稳概率增加的结论 7 图7：2月房价环比改善受季节影响有所反复 8 图8：2月房价同比跌幅继续扩大 8 图9：2月房价环比受季节影响上涨城市数减少 9 图10：2月房价同比下跌城市增加 9 图11：10月份之后施工和竣工面积累计同比下降趋势延续 9 图12：10月份之后待售面积累计同比下降趋势延续 9 图13：2月销售累计同比下滑幅度增加，投资趋于稳定，国房景气指数继续下滑 10 图14：近期销售的恶化可能拖累已经企稳的房地产投资 10 图15：房地产投资周期的改善是对于产出缺口反弹又一支撑 10 图16：制造业的当月同比回落明显 11 图17：投资环比回落 11 图18：投资周期的运行——14年Q4投资周期反弹 12 图19：主要非制造业投资继续保持高增速 12 图20：主要非制造业的投资周期反弹明显 12 图21：信贷投放加速支持稳增长政策 13 图22：M1货币加速器反弹明显 13 图23：PPI环比下降放缓 14 图24：工业库存累计同比增速继续下行 14 一、策略观点与市场回顾 观点 召开之际，本周信号经济数据频发，市场再度，银行股受到提振带领大盘上行，对于中小盘和创业板的冲击效应减弱形成了普涨的局面。?上周《深入，震荡不改慢牛格局》中我们提出：逻辑主导的重估，在的力量之下，必然一次性推向极致快，在于重估的过程是忽略基本面短期的变化的。相的，慢牛所以慢，是因为的上涨要反复确认的信号不断出现，要靠企稳的信号逐渐明朗，改革的效果不断显现。那么企稳而言，我们看到当前仍然处在一个反复确认的过程中，价格的拥抱资源的逻辑在蠢蠢欲动，但是近期大宗的反复使看到，周期企稳的逻辑需要反复确认?本周蓝筹股银行股的带动下引领大盘一路向上，板则上行创出新高，如此在数据频出和政策信息频出的两会期间走出了普涨的格局。趋势向好环境中，我们认为支撑市场运行的几大逻辑流动性、稳增长与经济企稳以及改革与调结构出现了的改善，对于流动性而言，对于宽松逻辑而言周期最大的看点在于银行地方政府置换消息的估值具有作用逻辑，流动性宽松的逻辑对于引领的宽松下的估值修复而言，融资盘的推动已经一次性推向极致降息降准后的下已说明问题-2月份的调整，从资金面的角度看是对于资金造成的增量资金冲击，但是如果从预期的角度来看趋势的话，造成估值修复后的调整在于周期开启后的政策效果不预期，并没有看到明显的实体经济利率明显下行，而通过引导实体经济融资成本下行到修复银行资产负债表的逻辑不断受到挑战置换，使得部分成本债务低成本债务，的结构变化对于降低风险溢价有着重要意义，对于银行的资产负债表推