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信用评级方法模型的研究综述与展望 　　摘 要：本文对信用评级的几大类方法如信用评级的定性分析如层次分析法、统计分析方法如Probit模型、神经网络与支持向量机方法如支持向量机（SVM）、其他方法如投影寻踪法等相关研究及应用成果分别进行了阐述。本文认为，各模型具有内在的优点和缺陷，应用多种分析方法相结合对企业进行信用评级，有助于提高模型的预测价值和结论的可解读性。 　　关键词：信用评级方法;研究综述 　　中图分类号：F830.31 文献标识码：B 文章编号：1674-0017-2015（5）-0041-05 　　一、引言 　　作为社会经济生活各领域不可或缺的一部分，信用在5000年前就已经萌芽产生，而有关信用评级的研究却仅仅只有100多年的历史。至于信用评级正式进入证券市场，则要追溯到1931年，穆迪公司成立信用评级公司并将信用评级延伸到债券行业领域。随着社会经济全球化步伐的加快以及资本市场领域的不断发展，信用评级的研究也逐渐成为学术界的热点。在国外以穆迪（Moody）、标准普尔（Samp;P）和菲奇（Fitch）三大公司为代表的信用评级机构，不但成为西方发达国家经济活动中不可或缺的金融中介服务公司，而且成为信用评级领域认定的权威。在我国，随着经济体制改革的不断深化，信用评级业也得到了迅速发展。截至2012年，已有近80家评级机构得到了人民银行的许可。2014年6月国务院印发《社会信用体系建设规划纲要（2014-2020年）》更是为信用建设指明了方向。在此背景下，如何建立运用一套行之有效的方法模型对信用进行评估认定就显得尤为重要。据此，本文对国内外信用评级方法模型进行了梳理和探讨，并对未来信用评级方法模型的发展进行了展望，以期通过借鉴方法模型增强信用评级的可信度和价值，为投资者、筹资者和监管者提供有益的参考。 　　二、信用评级方法模型的研究综述 　　对于信用评级方法模型的研究，一般可划分为定性分析评估法、统计分析评估法、人工神经网络评估法以及基于市场价值KMV评估法（朱顺泉，2012）。本文在前人研究的基础上，对相关信用评级方法模型进行了梳理整合，如表1所示： 　　（一）信用评级的定性分析模型 　　1、5C与LAPP法。定性分析主要是基于经验判断的信用评级方法。5C模型作为相对古老的模型，主要是指银行系统在考察客户时从品质（character）、能力（capacity）、资本（capital）、担保物（collateral）和条件（condition）五方面分析客户的信用。与5C相对应的是5P模型，主要是从客户情况（personal）、目的（purpose）、偿还（payment）、担保（protection）和前景（perspective）来对借款人等客户的信用进行评价。LAPP法主要是从资产的变现能力（liquidity）、业务活动能力（activity）、盈利能力（profitability）和业务发展潜力（potentialities）四方面对借款人的信用进行评价。5C或5P模型与LAPP法侧重点不同、互为补充，可以将两者进行综合以评价借款人的信用。 　　2、沃尔分析与杜邦分析法。随着穆迪和标准普尔等公司的出现，信用评级逐渐注重从财务数据的角度出发进行研究，如20世纪初的沃尔比重分析法和杜邦财务分析法，这些方法运用财务比率分析公司的财务状况以此来反映偿债能力和信用能力，主要运用在对企业的整体状况进行分析领域。 　　3、消费信贷评分模型。采用评分方法对借款人的信用进行评价也广为使用。信用评分模型最早应用于消费信贷领域，David Durand（1941）以体现个人消费能力的居住的稳定性、职业、个人拥有资产数等九要素作为打分的依据对个人消费贷款进行了研究。 　　4、Z-计分模型与Zeta计分模型。现在广为使用的Z-计分模型是Altman等（1968）在研究企业破产倒闭风险时提出的，主要是选取资产收益率、收入的稳定程度、利息保障倍数、收益累积、流动比率、资本化程度、企业规模等7个变量对企业的信用进行评价，通过建立回归分析模型，结果表明Z?Q2.68时企业违约的可能性较大，Zgt;2.68时违约可能性较低。该模型既可以用于商业银行对借款人信用进行评定，也可以用在企业内部控制程序、应收账款管理等。1977年，Altman对Z-计分模型进行了扩展和修正并构建了Zeta模型，将Z模型中的5变量增加为7变量，结果显示修正后的Z模型具有更高的预测能力。然而，它们共有的缺陷主要表现为：一是过度依赖财务数据，没有与证券市场挂钩，削弱了预测的可靠程度;二是以变量间存在线性关系为基础，忽视了非线性关系的存在。在我国，张玲、曾维火（2004）以A股114家上市公司为样本，检验了Z值和信用评级之间的关系，结果发现