《金融工程模拟实验》3.pptVIP

金融工程模拟实验 目录 一 二叉树定价思路 二 单阶段的二叉树欧式期权定价 三 多阶段的二叉树美式期权定价 二叉树定价思路 期权定价模型主要有两种：离散模型和连续模型。离散模型主要就是二叉树模型，虽然也存在三叉树模型，但应用非常少。连续模型最为重要的就是BSM模型。 二叉树模型假设标的资产价格每期只有两种变动可能： 上涨 或 下跌 虽然二叉树模型中离散的资产价格运动与实际不符合，但当整个投资期分割为更小的多个期间，每期的间隔长度逐渐缩小，期数逐渐增加后，二叉树模型中标的资产的离散时间的价格运动便会和连续时间下资产价格的实际运动状况趋同。 当每期间隔取无穷小时，二叉树模型将是实际状况。 单期二叉树原理：无风险套利定价 期权合约标的资产为股票。股票的期初价格为S0，期权的执行价格X，无风险利率r，执行期限T。在期权的有效期内股价或者上升到S0·u，或者下跌到S0·d（u1，d1）。 以欧式看涨期权为例。 当股价上涨时，期权多头的收益为：max（S0·u-X，0） 当股价下跌时，期权多头的收益为：max（S0·d-X，0） 统一设股价上涨时，期权的收益为fu；下跌时期权收益为fd。 构造△股股票多头和一份看涨期权空头构成的组合，该组合为无风险的。 股票价格上升时，期末组合的价值为： S0·u·△- fu 股票价格下跌时，期末组合的价值为： S0·d·△- fd 根据无风险原则，两者应相等，得到△值并进而求得组合的价值和其现值。因为在0时刻，构造该组合的成本为： S0·△- f 解得 ，即为期权的价格。 同理，看跌期权价格为 单期二叉树原理：风险中性定价 依据风险中性定价原理，假设股票价格上升的概率为p。可知在T时刻股票价格的预期值为： 同时， 由上述两式很容易得出： 因此，欧式期权的价格为 例3.1：某股票的当前价格为30元，波动率为20%，无风险利率为5%，期权的执行价格为35元，到期期限为1年。 求：欧式看涨和看跌期权的价格。 步骤：令a= （为了简化操作）。 （1）在A1：E2中和A5：E5中，输入对应变量名。 （2）A6输入“=EXP（D3*SQRT(E3))”，B6输入“=1/A6”，C6输入“=EXP(C3*E3)”，D6输入“=(C6-B6)/(A6-B6)”，E6输入“=1-D6”。 （3）A9输入“期权类型：1=看涨 0=看跌”，D9输入“1”，作为看涨和看跌期权间转换的输入。 （4）A13输入“股票价格”，A14输入“=IF($D$9=1,”看涨期权价格”,”看跌期权价格”)”，C11输入：“期末价格上升”，C12输入“期权收益”，C14输入“期末价格下跌”，C15输入“期权收益”。 （5）D11输入“=$A$3*$A$6”，D12输入“=IF($D$9=1，MAX(D11-$B$3，0)，MAX($B$3-D11，0))”，D14输入“=$A$3*$B$6”，D15输入“=IF($D$9=1，MAX(D14-$B$3，0)，MAX($B$3-D14，0))”。 （6）B13输入“=A3”，B14输入“=EXP(-$C$3*$E$3)*($D$6*D12+$E$6*D15)”。 （7）A18输入“△”，A19输入“=IF(($D$9=1，(D12-D15)/(D11-D14)，0)， (D15-D12)/(D11-D14))”。 （8）在A3：E3输入题目中相关数据，得到结果。 多阶段的二叉树期权定价 初始股票价格为S，时刻 时股票价格或者上涨为S·u，或者下跌为S·d。时刻 时股票价格也会在原来基础上发生同等幅度的上涨或下跌，以此类推。在 时刻，因为假设 u·d=1，所以共有 i+1种价格状态。表示为： 期权价格的计算可以从二叉树的末端往前倒推。在期末T时刻，看涨期权价值为max（ST-X,0），看跌期权价值为max（X-ST,0）。 然后倒推一步，到 时刻，得到该时刻期权的价值，随后一直进行下去，得到最初始时刻期权的价值，此时就是期权的价格。如果期权为美式的，则需要检查每个节点，来确定提前执行期权是否更优。 例3.2：某只股票当前价格为50元，股票价格波动率为20%，无风险年复利利率为