2011年上半年券投资类私募基金行业报告.docVIP

看行业：半年业绩落后指数，阳光私募“软着陆” 全球倒数第八——2011年上半年A股收益率排名。伴随通胀压力居高不下、政策持续从紧，股市资金外流，各板块股票哀鸿遍野，市场不确定性大幅提升。今年以来截至6月30日，沪深300指数收盘于3044.09点，累计下跌2.69%；中小市值股的走弱令中证500跌去7.24%、中小板指跌去14.83%，创业板指更是一泻千里，损失25.64%，半年蒸发市值高达2200亿私募 图表1：阳光私募业绩比较 　 6月 近一季度 近半年 近一年 近两年 近三年 非结构化产品 平均收益 0.34% -6.27% -6.97% 6.54% 15.60% 30.62% 最高收益 13.29% 13.83% 22.56% 55.34% 98.77% 147.99% 最低收益 -14.07% -29.84% -40.95% -35.09% -39.15% -41.68% 平均夏普比率 —— —— —— 0.22 0.47 0.41 平均标准差 —— —— —— 18.30% 29.57% 40.44% 结构化产品 平均收益 1.89% -4.72% -4.30% 11.17% 18.03% —— 最高收益 14.37% 17.86% 40.05% 52.18% 92.35% —— 最低收益 -6.98% -16.32% -29.24% -15.00% -20.90% —— 平均夏普比率 —— —— —— 0.42 0.33 —— 平均标准差 —— —— —— 20.51% 35.82% —— 来源：国金证券研究所 伴随着阳光私募今年以来整体业绩的“下滑”，私募行业也步入了一段相对艰难的发展时期：我们注意到，今年阳光私募新发产品去年上升发行规模年2：今年以来阳光私募累计绝对收益分布情况 来源：国金证券研究所 上半年市场环境复杂，风格转向突然，私募中绩优者多以灵活控制仓位或是侧重投资蓝筹周期股胜出；有不少是新成立产品，受益于规模较小，在下行市场中得以突围。今年以来涨幅居首的就是成立于去年10月底的联华信托?呈瑞一期，自成立起表现始终较为出色，累计收益率达40.27%，今年以来涨幅为22.56%，成为同期唯一涨过20%的非结构化产品，该投资经理兼具公募和券商任职经历，投资经验和风控水平均具优势。此外国弘资产管理的中信信托?国弘2期和1期表现突出，均跻身同业前5。于08年逆势上涨而名声鹊起的重庆国投?金中和为老产品中的领跑者，其更换管理人后上半年重点投资周期股获取较好收益。凭借长期累计优势，金中和荣获国金证券“中国最佳私募基金2010评选”之“长期优胜奖”。紧随其后的则是斩获“年度新锐奖”的泽熙旗下首只产品——山东信托-泽熙瑞金1号（详见图表3）。 结构化阳光私募方面，共有121只产品纳入统计范围，今年上半年绝对收益平均为-4.30%，与同期指数和非结构化阳光私募相比较为抗跌。整体来看，半年来实现上涨的仅有32只，其中5只涨幅超10%，跌幅超过-10%的则有26只，排行首尾业绩差异将近70%，同样分化显著。成立刚满半年的中信信托?紫石一期位居首位，该产品今年以来一路领先，自3月下旬起净值始终保持1.3元以上，累计收益率达到40.05%，领先第二名14.51个百分点，通过精选个股分享成长机会以及结合高频交易把握市场短线机会共同打造了该产品出色的业绩。成立于去年10月的中融-亿方博，在今年4月中旬股指开启单边下跌的环境中逆势上涨，于4、5月持续领先，上半年累计收获25.54%（详见图表3）。 图表3：今年以来绝对收益前十产品列示 非结构化阳光私募 结构化阳光私募 名称 管理人 截止日期 收益率 名称 管理人 截止日期 收益率 联华信托?呈瑞一期 上海呈瑞投资管理有限公司 2011-6-24 22.56% 中信信托?紫石一期 上海紫石投资有限公司 2011-6-24 40.05% 重庆国投?金中和 深圳市金中和投资管理有限公司 2011-6-24 15.77% 中融-亿方博 杭州亿方博投资有限公司 2011-6-24 25.54% 山东信托-泽熙瑞金1号 上海泽熙投资管理有限公司 2011-6-7 15.16% 中融-燊乾1号 续 上海燊乾投资有限公司 2011-6-24 21.16% 中信信托?国弘1期 深圳市国弘资产管理有限公司 2011-6-24 13.26% 中融-富恩德一期 富恩德（北京）资产管理有限公司 2011-6-24 14.18% 陕国投-金城富利1期 上海同亿富利投资管理有限公司 2011-6-24 12.98% 外贸信托-聚益4期 上海聚益投资有限公司 2011-6-30 10.62% 中信信托?国弘2期 深圳市国弘资产管理有限公司 2011-6