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上市公司套期保值动机探究 　　【摘要】我国越来越多的上市公司利用金融衍生工具进行套期保值以应对原材料和产品价格的双重风险。本文对上市公司进行套期保值的动机进行了实证检验。结果表明，公司规模大小是上市公司进行套期保值的主要影响因素，而财务困境假说、投资不足假说并没有得到验证。 　　【关键词】套期保值 金融衍生工具 动机 　　一、引言 　　随着我国资本市场的不断发展和进化，金融衍生工具的交易越来越活跃，上市公司变得更频繁地利用金融衍生工具进行套期保值以规避经营风险。然而，上市公司进行套期保值导致巨额亏损的案例也时有发生，譬如中国航油集团的子公司在石油期权交易时产生了巨额亏损的。人们开始质疑上市公司进行套保的动机，也对套期保值是否能提高公司价值感到疑惑。本文以2013年我国沪深采矿业和金属行业上市公司为研究样本，实证检验我国上市公司套期保值的行为的决定因素。期望通过本研究，回应我国上市公司是否应当利用衍生工具进行套期保值的疑问，并尝试对上市公司进行套期保值提出建议。 　　二、文献回顾与研究假设 　　公司使用衍生工具的动机是什么、其对公司价值有什么影响？前人的研究十分丰富，文献中的观点可分为以下几种理论。（1）财务困境成本假说：当公司的财务困境成本高时，会倾向于利用衍生品进行风险管理从而降低破产的可能。（Smith和Stulz，1985）。而公司规模大小与财务困境成本又