中级财务管理主讲：朱清贞(ppt322).ppt

第十一章 营运资本管理 第一节 营运资本及其管理的重要性? 一、营运资本的概念 广义的营运资本又称毛营运资本，是指一个企 业流动资产的总额。 狭义的营运资本又称净营运资本，是指流动资产减去流动负债后的余额。 对财务经理和财务风险人员来说，关注的一般是： 总营运资本（如现金、有价证券、应收账款、存货等）。 二、流动资产及其分类 流动资产是指可以在一年或者超过一年的一个营业 周期内变现或耗用的资产。 流动资产可以按不同的标准进行分类： 1．按流动资产的组成要素分类： 现金、有价证券、应收账款、存货等。 2．按流动资产占用资金的时间长短分类： 永久性流动资产、临时性流动资产。 ? 临时性流动资产 ? 永久性流动资产 三、营运资本的特征 1．流动性。 2．补偿性。 3．增值性。 四、营运资本管理的重要性 1．从企业资产的总体构成来看，流动资产占企业 全部资产的一半以上。 2．营运资本管理对小企业尤其重要。 3．销售额的增长与流动资产筹资的需要之间存在 极其密切和直接的关系。 根据上表资料，运用前述原理即可测算不同债务规模的公司 价值和综合资本成本（详见下表），据以判断最佳资本结构。 不同债务规模的公司价值和综合资本成本测算表 B（万元） S（万元） V（万元） KB（%） KS（%） KW（%） 0 2 432 2 432 — 14.8 14.80 200 2 336 2 536 8 15.0 13.85 400 2 211 2 611 10 15.2 13.79 600 2 031 2 631 12 15.6 13.68 800 1 807 2 607 14 16.2 13.81 1 000 1 435 2 435 16 18.4 14.79 表中，当B=200万元、KB=10%，KS=15.0%，EBIT=600万元时， =13.85% =2 336万元 其余同理计算。 V=200+2336=2 536万元， 第九章 负债融资 无债一身轻吗？ “不要向别人借钱，也不要借钱给别人。因为借钱 给别人，常常会使你既失去钱财也失去朋友；而向别 人借钱，会使你丢掉节俭的美德。” ——《哈姆雷特》 第一节 短期负债融资 一、短期借款 1、信用借款 信用额度借款 循环协议借款 区别：持续时间不同 法律约束力不同 费用支付不同 2、担保借款 保证借款 抵押借款 质押借款 3、票据贴现 二、商业信用 形式 ：赊购商品与预收货款 条件：预付货款 延期付款，但不提供现金折扣 延期付款，但提前付款有现金折扣 丧失现金折扣的资金成本： 三、短期融资券——由大型工商企业或 金融企业所发行的短期无担保本票。 优点：筹资成本低（其利率加上发行成本， 通常低于银行同期贷款利率） 筹资数额大 能提高企业信誉 缺点：其发行风险较大 发行弹性比较小 发行条件比较严格 第二节 长期负债融资 一、长期借款 银行借款的信用条件： 1、信用额度（承诺费2‰） 2、周转信用协议 3、补偿性余额 二、债券融资 1、债券发行资格与条件 发行资格 公司法规定股份有限公司、国有独资公司和 两个以上国有企业或其他两个以上的国有投 资主体投资设立的有限责任公司，具有发行 公司债券的资格。 债券发行条件 （1）股份有限公司净资产额不低于人民币3 000万元， 有限责任公司的净资产不低于人民币6 000万元。 （2）累计债券总额不超过公司净资产的40% （3）最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年 的利息。 （4）筹集资金的投向符合国家产业政策。 （5）债券利率不得超过国务院限定的利率水平。 发行公司发生下列情形之一的，不得再此发行债券： （1）前一次发行的债券尚未募足的 （2）对已发行的债券或其债务有违约或延迟支付 本息的事实，且仍处于继续状态。 2、债券发行价格 （1）等价 （2）溢价 （3）折价 价值的不同含义： （1）帐面价值：资产负债表上所列示的资产价值。 ——按历史成本计。如公司实收的优先股股本 （2）市场价值：一项资产在交易市场上的价格。 从理论上说，所有资产都有市场价格，但由于 有些资产很少发生交易，因此它们并没有真正的