经济回升将超预期.docVIP

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经济回升将超预期.doc

经济回升将超预期   中国经济主要指标在3月企稳几成定局。   市场机构普遍预测3月份工业、消费、固定资产投资、出口的增长速度较前两个月好转,将于4月15日公布的一季度GDP或将稳在6.7%。   “远见杯”中国经济月度预测调查显示,4月份各项指标或将延续升势,工业可能回到6.1%、消费和投资预测均值为10.4%,出口降幅也可能较2月明显收窄,PPI通缩或将缓减。   硬着陆风险解除,开年之初弥漫的悲观逐渐被相对乐观的情绪所替代,但分析师们仍普遍担心此次企稳回升又是脉冲式回暖的重演、一两个季度后再次回调。但是,政策环境已经异于前两年的实际紧缩状态,由于财政政策在2016年占到了更主要的作用,这比私人部门投资更具有持续性和可预测性,托底作用更明显,因此经济走势很可能好于预期,从而使回暖延续至下半年。   积极信号频频   首先是企业景气度明显改善。光大证券首席宏观经济学家徐高指出,3月份的制造业PMI时隔7个月重回荣枯线以上。需求面出现明显回暖,新订单指数与出口订单指数重返扩张区间,从2月份48.6、47.2增至3月份的51.2、50.2。   工业企业利润结束了持续12个月的负增长,2016年1-2月,规模以上工业企业利润同比增长4.8%,逆转了2015年全年下降2.3%的局面。   “中上游行业出现盈利修复迹象,”中金公司首席经济学家梁红指出,“原材料开采、金属冶炼和石油炼焦、农产品、通用及专用设备、燃气供应、酒、饮料及食品制造等行业的营业收入增速上升最为显著,同时,原材料开采和加工、化纤、电力供应、造纸以及食品、烟草、酒水和饮料制造等行业的利润率改善最多。”   高频数据显示,3月份,六大发电集团的耗煤量同比降幅快速收窄,从2月的-19.7%回升至-1.9%,日均耗煤量也从2月的39.2万吨回升至55.2万吨的正常水平。   房地产投资增速见底回升,带动1-2月份固定资产投资较2015年年末上升0.2个百分点。商品房销售还在持续好转,前两个月全国商品房销售面积与销售额同比增速相比2015年大幅跃升,分别增长28.2%、43.6%。从3月1日至4月5日,30个大中城市商品房成交套数和面积同比上年分别增长了76.6%、80.6%。   工业通缩的局面正在缓减。南华工业品价格指数已经回到1300,是2015年7月以来的最高值;PMI原材料购进价格连续4个月回升,升至37个月以来的高点55.3。   与出口相关的外部环境也有所改善。主要经济体的制造业回暖。3月份,美国制造业PMI重回扩张区间、欧元区PMI扩张程度高于预期,美国劳动参与率上升、消费者信心提升。美国2月个人收入环比超预期增长0.2%、成屋签约销售指数的环比涨幅创7个月新高。波罗的海干散货指数(BDI)持续回升,截至4月5日,已回升至487,较2月最低点上升逾67%。   市场未对持续性抱有期待   这一波回暖究竟会持续多长时间?一个季度,两个季度,还是更长?毕竟从近几年的经验来看,经济数据好转一两个季度后再次掉头向下的情形并不鲜见。   三大需求中,消费增速在1-2月份有所放缓,出口则受制于高企的人民币实际有效汇率.至于投资,目前的回暖主要依靠房地产,但是,如果依照过去的房地产小周期经验外推,或许马上就会迎来顶部,基建投资和制造业投资在前两个月还没有显露接棒的迹象。民间固定资产投资增速已经在前两个月出现大幅下降。   如果经济处在长期下行趋势,那么短期回升就不会超出长期的经济潜在增速太多。从上限来看,安信证券首席经济学家高善文认为2015年中国经济的潜在增速可能已经下落到7%左右。中国社科院副院长蔡?P则指出,十三五期间中国潜在增长率会降到6.2%。   分析人士的短期预测分歧比较大,较为乐观的如中金公司首席经济学家梁红,预计全年GDP有望实现6.9%的增速、2017则增长6.8%,略为悲观的如长江养老首席经济学家俞平康,认为这波回暖可能只会持续到5月份左右,之后平缓筑底。   不过,当前环境和过去三年相比有了很大的变化,以下因素可能会给经济带来意想不到的变化。   房地产小周期或已被打破   “本轮房地产小周期复苏启动时点是2014年二季度,当时是政策底、货币底、基本面底,”国信证券房地产分析师区瑞明指出,“本轮复苏至繁荣已维持了21个月,此前两轮小周期的复苏至繁荣长不过两年。若是根据这一经验,销售的拐点或在春夏之交,但目前繁荣仍在持续。”   之前屡试不爽的房地产小周期可能已经被打破了。过去这些年,房地产市场总是与整体政策环境密切相关,房地产市场随着政策的松紧快上快下,表现出明显的短周期特征。   本轮政策却与以往不同,“去库存”大背景下“因城施策”,整体宽松,银行业也青睐相对安全的个人住房抵押贷款,除个别城市外

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