伦铝走向牛市的信号.docVIP

铜：牛市寻顶之路 ——金属铜市场2005年总结及2006年展望 摘要： ·2005年是金属铜市场超越几乎所有投资者想象的一年。LME三月期铜价由年初的3000$/t上涨到目前的4400$/t以上，涨幅超过了45%；而现货/三月期升水则长期维持在150-200$/t的高水平。 ·历史性低库存仍是牛市持续的关键因素。今年全球精铜产量因遭受众多非预期事件的冲击而增长缓慢，精铜市场没有达到之前市场所普遍预期的供需平衡状态。 ·全球流动性泡沫膨胀是铜价高涨的重要因素，全球宏观经济强劲、通胀加剧、美元贬值、对冲基金大规模进行息差交易等都是大幅推高铜价的重要力量。 ·2006年铜市场将迈入寻顶之路。一方面以中国为代表的大规模产量扩张和产量恢复将导致供需最终实行平衡，另一方面美联储持续升息和全球性的升息热潮将导致全球流动性泡沫破灭或者至少停止膨胀。 2004年年底，几乎所有的国内外重要研究机构都预测2005年金属铜市场将实现供需平衡，牛市的转折必然出现。在此思想的指导下，众多投资者在操作上始终以做空思路为主导，结果损失惨重。 2005年铜价的飙升之势不仅超越了历史，也超越了绝大部分市场参与者的想象。首先，铜市场没有实现之前市场所普遍预期的供需平衡状态——产量的增长大大低于预期，而精铜库存持续处于历史最低水平，导致精铜“实际价格”的强劲上涨。其次，全球利率仍然偏低，货币政策