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第四章 经济评价原理 本章要点：资金时间价值 现金流量及其构成 普通复利计算 第一节 资金时间价值 一．资金时间价值 （一）概念：资金随着时间延续而产生的增值即 为资金在相应时间内的时间价值。 本质：资金在生产流通领域中，与其他生产要 素相结合，创造出的新价值。 （二）意义： 1. 体现投资收益水平和标准； 2. 解决可比性问题。 第二节 现金流量与等值换算 一．现金流量概念 现金流量（CF）：项目某一时刻实际发生的资金收入（现金流入CI、+） 或支出（现金流出CO、﹣）；（包括：筹资、投资、经营） 现金流程：项目一定时期现金流量的全过程； 净现金流量：某一时刻现金流入与流出之代数和； 累计现金流量：至某一时刻（净）现金流量的累计值。 区别于会计核算资金流量 1）记录依据不同 资金流量：权责发生制 现金流量：收付实现制 2）处理不同 在项目分析中的实际应用 现金流量：分析资金的实际发生运作——计算项目评价指标 资金流量：反映项目运行各年财务状况——编制相关财务报表 第三节 各种现金流程方式的普通复利计算 一．一次发生现金流量的复利计算 1. 一次支付的未来值 第四节 名义利率与实际利率 一.名义利率与实际利率 名义利率r：规定的利息周期（年）利率 实际利息周期：半年、季、月、周、天 —— 间断复利 实际周期利率i′： i′ r / m 年利息周期数m： 2、 4、 12、52、365 实际利率ie: 在规定的名义利率下，按更短的实际利息周期复利 计息时，获得的真实名义周期利率。（r 12% m 12，ie 12.68%） 作业：教材P76计算分析题，第5~14题。 * * 二．资金时间价值的计算 （一）衡量尺度： 绝对尺度：净收益 / 利息 相对尺度：收益率 / 利率 （二）方法： 1．单利法：只对本金计息，利不再计息 本金P、利率i、计息周期数n、利息I、本利和F 利 息：一期：I1 P·i n 期：In n · P · i 本利和：F1 P + P·i F2 P + P·i + P·i P + 2 P i ……………………………………………………………… Fn P + n P i P 1 + n i 2.复利法：不仅把最初的投入作为本金去计算获取 利息，而且把各期获得的利息亦作为新的本金去计算获取后期利息. ￥ F P 0 n 较单利法更能体现资金运动的客观规律 例：P 1000万元，i 10%，n 5年 单利： 复利： 列 费 用 不列费用 资 金 流 量 不记支出 记 支 出 现 金 流 量 折旧、递延摊销 投 资 项 目 cash inflow、outflow “资金”：现金、现金等价物 现金流量：包括筹资、投资、经营现金流 二．现金流量构成（及会计要素） （一）现金流出 固定资产投资IG ：建筑、设备及安装费， 1. 项目总投资I （建设费用） 无形递延资产投资 流动资产投资：流动资金IL 2. 经营成本： ﹡会计成本概念：生产经营活动付出的代价 直接费用：原辅材料、燃料动力、 变动 制造成本 备品备件、直接人工等费用 成本 间接费用：车间折旧、管理、维修、 总成本 办公差旅等费用 管理费用：企业折旧、管理、递延摊销费 固定 期间费用 财务费用：经营期利息、租赁、银行等费 成本 销售费用：广告、办公差旅、工资等费 经营成本：项目营运期各年实际发生的生产经营费用 年运行费用CV 年总成本–年折旧额–递延摊销费–支付利息 无形资产：专利费、商誉权、开办费、 土地使用权、建设期利息、.... 流动资产:存货、现金、应收预付款、... 3. 税金 从收入计扣：流转税（增值税/营业税/产品税）、 城建税、教育附加费、资源税 … 计入总成本：土地房产税、车船税、印花税 … 从利润计扣：所得税 ﹡ 利润：企业在一定时期内实现的纯收益 销售利润 产品销售 –销售税金–产品销 – 销售 – 管理 – 财务 收 入 及 附 加 售成本 费用 费用 费用 利润总额 销售利润 + 投资净收益 + 营业外收支净额 税后利润 利润总额 – 所得税 4. 还本付息 5. 支付股息 二 现金流入 1．流入资金：自有资金、各种贷款 2．经营流入：主营销售收入 3．其他：副营、短期投资收益，回收固定资产余值及流动资金 ﹡相关成本概念 1．固定成本：不随产量变化的成本：折旧和摊销费、管理费等 变动成本：随产量变化的成本：原料动力费、工人工资等 2．沉没成本：过去发生而与当前投资决策无关的费用 3．机会成本：为达