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跨国经营模式下的汇率风险管理 　　【摘要】2005年以来，人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度，人民币汇率的大幅波动使跨国企业经营面临较大的不确定性。本文从公司业务实际出发，浅析多种衍生产品对汇率风险管理的效果，并给出适用的解决建议。 　　【关键词】跨国公司 汇率风险 衍生工具 　　2005年07月21日，人民银行正式宣布，废除原先盯住单一美元的货币政策，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的、有管理的浮动汇率制度。自此，跨国经营的企业所面对的汇率风险进一步加大。 　　一、汇率变动给跨国集团公司带来的影响 　　跨国集团公司的的业务分布多个国家，与国外公司结算通常会收付大量外币，持有外币债务，或以外币表示其拥有的资产、负债的价值，汇率变动会给公司经营效益带来不确定性。公司面临的汇率风险是在不同货币的相互兑换和折算中，汇率变动影响海外项目的投资盈亏。在大大小小的海外业务里，一些项目利润微薄，若考虑汇率波动，很可能零利润。 　　对于海外业务不断发展壮大以及占比很高的跨国集团公司而言，如何做到控制汇率浮动对项目利润的风险，在顺应市场客观规律发展的前提下减少损失，显得尤为重要。 　　二、常见的汇率风险管理方式 　　在此，我们举一个简单的例子进行说明： 　　例如：A公司注册地在中国，财务报表计价货币为人民币。并在美国开设有办事处，与美国的B企业有业务往来且采用美元结算。A企业预计将在3个月后收到B企业支付的货款100万美元。当前的人民币汇率为100美元兑换600元人民币。 　　若按当前的汇率结算，A企业将收到60000万人民币。 　　若3个月后，人民币贬值，100美元兑换700元人民币，则A企业将收到70000万元人民币，因为汇率的变动，A企业收到的款项增加了10000万元。 　　若3个月后，人民币升值，100美元仅兑换500元人民币，则A企业仅能收到50000万元人民币，则A企业因为汇率的变动，收到的款项减少了10000万元。 　　倘若我们再次假定，该业务的毛利仅5000万元，那么由于人民币的升值，使得该项目最终亏损！因此，由于人民币汇率的波动，使得A企业未来的收入具有很大的不确定性，也就是面临着汇率风险。 　　那么如何来规避汇率风险呢？解决这一问题的思路就是让一切的不确定性都确定下来！ 　　策略一：与业务往来单位在进行合同谈判时，尽可能采用本企业的记账本位币计价和结算，那么，A企业未来的款项就是始终确定的，但汇率风险也就相应转移给了B企业。因此，该策略比较考验销售人员的谈判能力。 　　策略二：采用风险管理工具，进行套期保值。 　　在本案例中，A企业将在3个月后收到100万美元，即A企业将在3个月后卖出100万美元。那么A企业可以考虑选用以下套期保值工具： 　　（一）远期合约 　　A企业可购买远期合约，约定3个月后无论市价多少，均按100美元兑换600人民币的价格卖出100万美元给远期合约的相对方。当A企业在3个月后收到B企业的回款100万美元时，即按约定的价格卖给合约相对方，则A企业收到的款项确定为600万人民币。 　　但是，由于远期合约难以标准化，交易困难，因此，现在较少采用这一方式。 　　（二）期货合约 　　期货合约是在远期合约的基础上发展而来的， 　　A企业可选择持有外汇期货美元空头合约，即在期货合约到期时，按照合约约定的价格卖出100万美元。目前期货市场采用标准化的合约，合约交割不以实物交割，即在合约到期日，直接支付人民币即可。 　　例如，在本例中，若A企业的期货合约价格为100美元600人民币，若合约到期时，现货市场价格为100美元700人民币，则A企业作为空头方，期货交易账户将被扣减100万人民币；同时A企业在现货市场将收到的美元卖出，收回700万人民币。则综合期货市场和现货市场两个账户的余额，A企业收到了600万人民币。 　　但若在合约到期时，现货市场价格为100美元500人民币，则A企业作为空头方，期货交易账户将收到100万人民币；同时A企业在现货市场将收到的美元卖出，收回500万人民币。则综合期货市场和现货市场两个账户的余额，A企业收到了600万人民币。 　　因此，采用期货进行套期保值，使得A企业无论在什么情况下，都将收到600万人民币。 　　但是，以上两种情况CFO所获得的评价很有可能是截然不同的。在第一种情况下，由于CFO采用期货进行套期保值，导致公司“亏损”100万元，职位堪忧；而在第二种情况下，由于CFO采用套期保值工具，使得公司多赚了100万元，将可能获得更多的奖励。 　　此外，期货市场本身是在动态交易过程中，因此价格是由市场决定，价格波动较大，同时，存在活跃的市场，也可以及时平仓。但是在空