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当前我国股票市场的安全性问题及建议 【摘要】20世纪80年代以来,国际资本市场一体化的趋势愈来愈明显,从而大大改变了各国证券市场的运行方式和运行环境,市场之间的波动日益变得“同步化”。显而易见,中国股票市场融入其间,既可共享国际资本资源、市场管理资源、信息传播资源,寻求股票市场获得超常规发展的能量,又要受诸如“金融风波”、“黑色星期一”多米诺骨牌联动效应的冲击,这就注定要求中国股票市场在这一场“智慧者的角逐”中趋利避害,找到最大的发展机会。中国股票市场作为新兴市场,培育尚不完善,马上就要参与相对成熟的国际市场角逐,显然是存在着先天不足的因素，股票市场的安全直接关系到金融市场的安全，进而关系到整个经济的发展，其安全性问题不容忽视。 【关键词】产权制度 股票市场国际化 非均衡性 政策建议 一、产权制度缺陷是我国股票市场发展的根本障碍，它直接关系到我国股票市场的安全。 所谓产权，就是三种权利的同时占有：使用权、自由转让权和不受干预的收益享受权。经济有效率的前提就是产权明晰。产权明晰必须是所有权和以上三种权利的明晰。对我国股票市场的考察可以发现，国有上市公司在以上任何一个方面的权利都是不清晰的，从而导致了我国股票市场的低效率。要从根本上解决问题，必须改变这种畸形的产权制度和结构。产权制度是经济制度的核心。制度经济学的一个重要观点是，不同的制度安排导致人们不同的行为，同样，不同的经济制度决定着人们不同的经济行为。而产权制度作为经济制度的核心则对个体和企业的经济行为起着决定性的作用. （一）、我国股票市场现状。当前关于我国股票市场的讨论很多，争论也很多。人们都已认识到我国股票市场存在着的诸多问题。上市公司质量不高，效益下滑：主营业务不突出，净资产收益率逐年下降，每股收益逐年减少，税后利润不断萎缩，上市公司亏损面不断扩大。投资主体残缺，机构投资者不足：个人投资者和机构投资者数量比例为350比1；没有真正意义上的机构投资者；机构投资者没有长期稳定的资金停留在股市；即使有一些机构投资者，也不是纯粹以投资为目的。股市中的中介服务水平总体偏低，不规范，数量多，规模小。股市流动性单一：有71.65％是国家股和法人股，这部分是不能流通的，而只有不到30％的流通股。股票的投机性太强，机构投资者往往起着推波助澜的作用。股市结构失衡：供求结构不对称；一级市场与二级市场严重脱节；场内与场外市场不协调；东西部区域结构不平衡；比价结构失衡，国有股以及大部分的法人股与流通股之间同股不同权，同股不同价；以及产业结构失衡。运作上的不规范：计划运作、寻租行为、包装行为充斥股市。 （二）、国有上市公司的产权制度和结构问题，以及产权的自由转让。自由转让权对产权安排的有效性至关重要。我国上市公司国有产权的形成本身就不是自由选择的结果，因而也决定了国有产权在自由转让方面的限制。国有上市公司不管经营好坏，除了占很少一部分的流通股股东可以“用脚投票”以外，占绝对比例的国有产权的最终所有者即全体人民根本无权行使自由转让权，他们也没有这种意识和动机。缺失了自由转让权的国有产权是不完整的，因而也是没有效率的。在成熟市场经济国家，有些大型上市公司如通用电器、福特汽车，拥有这些上市公司股权的股东成千上万，单个所有者所拥有的股权比例非常小，但是他们都有自由转让权。这些上市公司同样有委托代理问题，但是一旦股东发现代理人违背自己的利益，他就可以“用脚投票”，行使自由转让权，“惹不起还躲不起吗”。而在我国，股东即全体人民对上市公司国有产权是没有自由转让权的。 二、中国股票市场的国际化为我国股票市场的发展带来了新的问题和挑战。 （一）、世界经济一体化的趋势以及面对世界经济一体化的中国股票市场。新的世界分工格局存在显然不利于包括中国在内的发展中国家的现实是我们不愿意接受的。但问题在于,如果拒绝进入一体化,将会使发展中国家在国际竞争中处于相当不利的地位,从而使发展中国家与发达国家的竞争实力的差距再一次拉大。基于这一原因,也就是我国明知ＷＴＯ规则不利于发展中国家也要倾13年努力致力于加入其中,以谋求发展的真正动因。当世界经济逐步纳入一体化的范畴,其资本市场也未能游离之外。而且,资本市场在经济一体化过程中扮演了相当重要的角色。世界经济一体化在股票市场的集中表现在于,各主要国家的市场如纽约、东京、伦敦、巴黎交易所间联系越来越紧密,市场之间的分割日趋减少,“牵一发而动全局”频繁发生。股票作为资本证券化的工具,一种虚拟资本的代表,可以很便捷地在国际市场筹集和融通资金。股票价格指数,已经成为世界公认的“经济晴雨表”,其联动效应正日益在欧洲市场、美洲市场、亚洲市场,进而在世界统一市场中表现出来。在股票原生工具基础上不断衍生的工具如股票指数期货交易、期权交易,既可以平抑股票市场风险,又可导致“巴林银行