第六章 基础期交易策略.docVIP

第六章 基础期权交易策略 期权投资以获得资本增益为主要目的，主要通过期权策略完成。在期权标的物的资产市场中，可供投资者选择的投资策略只有两个，要么买入，要么卖出。投资者能否获得投资利润，关键在于对市场未来走势方向的预测是否正确。但是，对于期权市场的投资者而言，其面对的情况要复杂得多。具体地讲，期权的价值包括内在价值和时间价值，前者由标的物的资产市场价格未来走势的方向所决定，而后者由波动率及时间因素等决定。因此，期权市场的投资者除了可以通过对标的资产市场价格变化方向的正确预测获得收益，还可以利用波动率的变化规律胜人一筹。这就是说，期权投资不仅要把握标的资产市场价格未来走势的方向，而且要考虑该市场未来波动率的可能变化。在具体设计投资策略时，投资者对这两大因素可能各有侧重。有的把市场方向性因素放在首位，有的则更多地考虑波动率因素。因此，期权策略相应地可以分成两大类，即方向性投资策略和波动率投资策略。 所谓方向性投资策略，是在进行期权投资决策时，以对标的物的资产市场价格未来走势方向的预测为主，同时兼顾市场波动率的可能变化。根据标的物的资产市场价格未来走势方向的不同，这类策略又可分为牛市看涨策略和熊市看跌策略。 与方向性投资策略相对应，波动率投资策略主要根据对波动率变化的预测做出相应的投资决策。由于买入期权相当于买入了波动率，而卖出期权相当于卖出波动率。因此，如果预测未来波动率会增加，应买入