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Option 期权 一种权利 购买者在规定期限内 按照双方约定的价格（协议价格：striking price 或者 执行价格：exercise price）购买 或者 出售 一定数量的某种资产（ 称为 潜含资产：underlying assets 或者 标的资产） 指数期权 SP100 美式期权 eg：SP100看涨期权的执行价格为280， 如果在指数 292时履行期权合约，则看涨期权的出售方将支付期权持有方（292-280）*100 1200美元 看涨期权 call option 期权的买方 向 期权的卖方 支付一定数量的 期权费（ premium）。买方就获得买权，但没有义务。而期权卖方有义务在有效期内以合约规定的价格卖出商品。 看跌期权 put option 期权的买方 向 期权的卖方 支付一定数量的 期权费（ premium）。买方有权利按照合约价格卖出商品。有权利无义务。期权的卖方有义务买入商品。 初始时刻 t0， 股价 S0 1、 公式中的无风险利率r 必须是连续复利，单利或不连续的一年复利一次的利率 r0 应按以下公式换算成连续复利r ： r ln（1+r0） 期权到期时间T 必须以年为单位，并且年化以相对数表示，即如期权还有200 天到期，则 T 200/365 例题： WPL share price S0 $10.50 standard deviation σ 30% p.a. risk-free rate r 5% p.a. Call strike X $10 Time to expiry T six months 期权价格等于期权的内在价值加上时间价值。 内在价值 – 立即执行该期权能获的收入 Intrinsic value - profit that could be made if the option was immediately exercised 看涨期权: 股票价格 – 执行价格 Call: stock price - exercise price 看跌期权: 执行价格 - 股票价格 Put: exercise price - stock price 时间价值 – 期权价格与内在价值间的差异 Time value - the difference between the option price and the intrinsic value 显然，标的资产价格的波动率越高，期权的时间价值就越大。 S代表股票价格 X代表期权执行价格 实值期权 in the money :如果期权立即执行,持有者具有正的现金流. X S（看涨期权） 两平期权 at the money :如果期权立即执行,持有者的现金流为零. X S （看涨期权） 虚值期权 out of the money :如果期权立即执行,持有者具有负的现金流. X S （看涨期权） 对于持有者，只有当期权是实值期权时，它才会被执行。