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第11章使用IS-LM模型 财政政策与货币政策 总需求 实际问题 对萧条和衰退的解释 11.1 财政政策与货币政策 使用IS—LM解释波动 财政政策 在凯恩斯交叉图模型中，财政政策的影响并不涉及货币市场和利率。在IS－LM模型中，产品市场和货币市场是相互影响的。两者通过利率的变动联系起来。 政府支出（购买） 产品市场上均衡收入的表达式 10.4 告诉我们: 这里 。这是IS曲线的一种表达方式（Y作为r的函数）。 在曼昆书中，政府支出乘数为。 假定税率不变，政府的财政政策主要通过改变政府支出来实现。政府支出是自主支出A的一部分（G上面的一横表示政府支出受政府的控制）。 政府支出的增加在初始利率水平增加了总支出，从而使总产出增加。 图11-1 政府支出的增加 r LM E2 r2 E1 r1 E’ IS1 IS2 0 Y1 Y2 Y’ Y 政府支出的增加 使IS曲线右移。 在每一利率水平，均衡收入的增加都等于乘数 乘以政府支出的增量 。 在E’产品市场实现均衡，但资产市场不再均衡，存在对货币的超额需求。这使利率上升。利率的上升使私人支出有所减少。 在新的均衡点E2，产品市场和资产市场都出清。产出的增加 Y2-Y1 小于IS曲线的移动 ，这是因为利率的上升挤出了一部分私人支出。 由于货币市场的调整非常迅速，所以在调整过程中，我们不是从E1到E’再到E2，而是始终沿LM运动，如图11-1中的箭头所示。 这里我们遇到了一个重要的概念－－挤出效应 crowding out 。挤出效应是指扩张性财政政策所产生的一种副作用。扩张性财政政策使利率上升，从而挤出一部分私人支出特别是私人投资。 税收的变动（减少） 效果大体相同。不同：通过消费影响计划支出。 在曼昆书中，税收乘数为。 货币政策 中央银行通过货币政策影响货币余额和利率。 中央银行的主要政策工具是公开市场操作 open market operations 。在公开市场操作中，中央银行买卖债券（中国为买卖央票），从而改变货币余额。我们现在假定央行通过公开市场操作增加了货币供给。 图11-2 货币余额的增加 r LM2 E1 r1 LM1 r2 E2 E’ 0 Y1 Y2 Y 初始均衡点在E1，在该点LM曲线对应于真实货币供给M/P。 现在央行增加了货币供给，使LM曲线右移。根据 10.8 ，LM右移的距离为。 （ 10.8 ） 这是在每一利率水平均衡收入的变动。 随着LM的移动，利率立即从与E1对应的水平下降到与E’对应的水平，这使投资从而收入增加，最终达到新的均衡点E2。这一点与初始均衡点E1相比，利率下降，收入上升。 在调整过程中，从E’到E2，利率又有所上升，这是由于随着收入的增加，对货币的需求也增加了。 货币与财政政策 图（曼昆11-4） 增税： IS左移 1联储：要保持利率不变 减少货币供给，LM左移。 2联储：要保持收入不变 增加货币供给，LM右移。 -财政政策的效果取决于货币政策。 冲击 shocks 对IS的冲击：需求变动 例如投资者的情绪、自然灾害 对LM的冲击：货币需求的外生变动 信用卡 曼昆291页漫画联储的工具 货币供给—利率 在交易柜台旁的一天 公开市场业务由纽约联邦储备银行的交易柜台执行。交易柜台工作人员典型的工作日，包括收集关于准备金市场状况的信息，评价这些信息以判断把基金利率保持设定的目标值所需要的准备金水平，从事公开市场业务以影响准备金的供给。 早上7点左右，交柜柜台人员开始了收集关于金融事件信息的过程。 金融市场开门时，工作人员与政府债券市场主要经纪人和最大银行的准备金经理交换意见。这给了交易柜台关于联邦基金市场可能的供求状况的信息。如果在目前基金利率水平上，准备金需求超过目前的供给，基金利率将上升，除非交易台增加准备金的供给。如果在目前的基金利率水平上，供给超过需求，基金利率将下降，除非交易柜台采取行动减少准备金的供给。 准备金状况还可能受美国财政部的净现金流量的影响。财政部在联邦储备设有现金帐户。如果某一天税收付款超过政府支出，就会有资金的净流入进入财政部在联储的帐户，相应地银行部门的资金就会减少。银行部门准备金总量的这一减少会抬高基金利率，除非进行公开市场业务来抵销利率的上升。 所有这些信息一旦收集完毕，交易柜台制定其公开市场业务计划。然后进行一个电话会议，参加者包括交易柜台、华盛顿哥伦比亚特区的联邦储备委员会工作人员，以及作为目前FOMC有投票权的成员的4个地区联储银行总裁（不包括纽约）之一。这个长约15分钟的电话，检查交易柜台制定的计划和作为这些计划的基础的关于金融状况的信息。此后联邦储备委员会的一个工作人员准备一份摘要报告分发给所有联邦储备理事和联邦储备银行总裁。 过程的下一步是实际执行