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第7章：投资决策原理 AGC公司在考虑一台设备的升级。AGC公司使用现金流量贴现 （DCF） 法分析资本投资,所得税税率为40%。AGC公司的 相关数据如下（单位：元）： 现有设备 新设备 原始成本 50 000 95 000 累计折旧 45 000 _ 当前市值 3 000 95 000 应收账款 6 000 8 000 应付账款 2 100 2 500 1. 基于以上信息，并使用DCF法，该设备升级的初始投资额应该为（　）。　　A.92400　　　 B.92800　　C.95800　　　 D.96200 旧设备变现损失减税=（5000-3000）×40%=800（元）营运资本需求增加=（8000-2500）-（6000-2100）=1600（元）初始投资=95000-3000-800+1600=92800（元） 2. 某企业正在对一个资本投资项目进行评价。 预计投产后第一年项目自身产生的现金净流量为 1 000元,但由于该项目与企业其他项目具有竞争关系 , 会导致其他项目收入减少200元。假设企业所得税税率为25%， 则该资本投资项目第一年的现金净流量为（　）元。　　A.1 000　　B.800　　　C.1 200　　　D.850 第一年的现金净流量＝1 000—200×（1—25%）＝850 某投资项目需要3年建成，从明年开始每年年初投入建设资金90万元，共投入270万元。建成投产之时，需投入营运资金140万元，以满足日常经营活动需要。生产出A产品，估计每年可获净利润60万元。固定资产使用年限为7年，使用后第5年预计进行一次改良，估计改良支出80万元，分两年平均摊销。资产使用期满后，估计有残值净收入11万元，采用使用年限法折旧。项目期满时，垫支营运资金全额收回。 根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表所示。年折旧=（270-11）/7=37（万元） 根据以上资料，编制成“投资项目现金流量表”如表所示。年折旧=（270-11）/7=37（万元） 某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资500 000元，乙方案需要投资750 000元。两方案的预计使用寿命均为5年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为20 000元，乙方案为30 000元。　　甲方案预计年销售收入为1000 000元，第一年付现成本为660 000元，以后在此基础上每年增加维修费10 000元。　　乙方案预计年销售收入为1400 000元，年付现成本为1050 000元。　　方案投入营运时，甲方案需垫支营运资金200 000元，乙方案需垫支营运资金250 000元。公司所得税率为20%。　　要求：根据上述资料，测算两方案的现金流量。 乙方案营业现金流量＝税后营业利润＋非付现成本　　＝（1400000－1050000－144000）×（1－20%）＋144000　　＝308800（元）或：＝收入×（1－税率）－付现成本×（1－税率）＋非付现成本×税率　　＝1400000×80%－1050000×80%＋144000×20%　　＝308800（元） 甲方案营业期现金流量表 1 2 3 4 5 销售收入 1000000 1000000 1000000 1000000 1000000 付现成本 660000 670000 680000 690000 700000 折旧 96000 96000 96000 96000 96000 营业利润 244000 234000 224000 214000 204000 所得税 48800 46800 44800 42800 40800 税后营业利润 195200 187200 179200 171200 163200 营业现金净流量 291200 283200 275200 267200 259200 恒业公司拟购买一台新型机器，以代替原来的旧机器。新机器购价为800 000元，购入时支付60%价款，余款下年付清，按20%计息。新机器购入后当年即投入使用，使用年限6年，报废后估计有残值收入80 000元，按直线法计提折旧。使用新机器后，公司每年新增净利润70 000元。当时的银行利率为12%。要求：用净现值分析评价该公司能否购买新机器？ ①计算营业期每年NCF　每年折旧费＝（800000－80000）/6＝120 000（元）　营业期每年NCF＝净利润＋折旧　　 ＝70000＋120000＝190000（元）②计算未来现金净流量现值　第一年利息费用（800000×40%×20%＝64000） 现金净流量