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如何选取合适的沪深300指数基金 来源 ： 中期在线 作者： 时间： 2010.04.19 立即在线购买 | 打印本页 | 关闭本页 沪深300股指期货正在紧锣密鼓地准备中，很快即将和投资者见面。而作为指数化投资的重要工具，以沪深300指数为标的物的指数基金也受到热捧。选择合适的指数基金，与股指期货进行套利操作，可以构建成多元化的投资方式，给投资者带来稳定的甚至是无风险的投资机会。 　　市场上的指数基金众多，如何从这些基金中选择合适的基金作为投资对象呢?本文就来对目前市场上的沪深300指数基金进行一次大阅兵，从中选择出适合的品种来帮助投资者进行投资决策。 　　首先我们需要明确的是，我们选择沪深300指数基金的目的，是为了和沪深300股指期货进行套利操作。由于股指期货的走势和指数存在偏差，当偏差超过一定幅度的时候，投资者可以在期货和股票市场上分别进行方向相反的操作，以赚取价差盈利，也就是所谓的套利操作。 　　由于沪深300指数对应的股票有300只，投资者很难同时对这么多的股票进行操作，因此需要使用跟踪沪深300指数的基金来进行替代。基金追踪指数的效果越好，那么套利的收益越稳定，套利效果越好。因此，我们选择沪深300指数基金的标准，是以追踪效果为第一位。 　　截至2010年2月底，市场上总共有14只追踪沪深300指数的证券投资基金，来自14个不同的基金管理公司，分别是：国泰、富国、易方达、鹏华、嘉实、银华、建信、南方、广发、申万巴黎、国海富兰克林、工银瑞信、大成以及银河。为简便起见，我们用基金公司的名称来代表其旗下的沪深300基金。 　　14只基金中，鹏华、嘉实、银华、建信4家的基金为LOF型基金，其余10支是普通的指数性基金。其中，最早一只是成立于05年8月的嘉实300LOF基金，最晚的一只则是申万巴黎的沪深300价值基金，是2010年2月中旬刚刚成立的。2009年成立的基金数量最多，达到了9只之多，这也可以从侧面说明股指期货正在离我们越来越近。相信在2010年，将会有更多追踪沪深300指数的基金成立。 　　对于新成立的基金，在进行投资决策的时候可能会面临一些问题。比如：基金仍然处于建仓期，不能完全追踪300指数;或者基金风格没有完全形成，业绩不稳定;最重要的是，基金成立时间较短，数据较少，不能进行充分有效的分析。因此，从时间上，我们先进行一次筛选，将成立时间在2009年7月以后的基金剔除，剔除了7只基金，还有7只基金符合要求。这些基金分别是： 　　保留嘉实、大成、国泰、广发、工银瑞信、南方、鹏华 　　剔除易方达、国富、银华、建信、富国、银河、申万巴黎 　　接下来，要分析这7只基金对指数的追踪能力，这需要对其历史净值走势进行对比。如果直接使用基金的单位净值对比，会存在一些问题。首先，有些基金在运作的过程中会有分红和拆分的情况，对净值有很大影响，但单位净值中并没有表现出来。其次，各个基金的价格差距很大，不利于作横向对比。 　　为了便于分析，我们需要进行一些调整，将基金的分红和拆分进行反向计算，得到复权单位净值，然后以2010年2月26日为基点，计算各个基金的历史相对涨跌幅。于是得到了如下的走势图： 　　可以看出，各基金走势高度一致。对7只基金与沪深300指数做相关性分析，发现7只基金的相关性都达到了99%以上，其中嘉实基金的相关性最高，为99.99%，而工银瑞信最低，为99.25%。工银瑞信的相关性相对较低，主要是由于其建仓期相对较长引起的。虽然具体数值有所差异，但并没有本质上的差异。 　　从整体的相关性上看，各个基金没有本质区别，但是当我们具体分析跟踪误差的时候，就会看出端倪。下面是这7只基金09年以来的历史最大跟踪误差： 　　可以看出，嘉实基金的跟踪误差明显小于其他基金。其他基金的历史最大跟踪误差一般都在3.6%以上，而嘉实的跟踪误差仅为0.36%。嘉实基金有着明显的优势。 　　虽然结论似乎已经十分明显，但是本着全面分析的原则，我们仍然需要将其他影响“基金-期货”套利效果的因素进行分析。那么接下来，我们要分析一下流动性因素的影响。对于个人投资者来说，基金总规模的大小似乎没有什么区别。但是对机构投资者来说，如果基金规模太小，在建仓的时候可能会出现数量不够的情况，从而影响套利效果。因此出于流动性因素的考虑，我们应当选择规模较大的基金。 　　从基金规模上看，嘉实基金的份额达到434亿份，远远高出其他基金。如果机构投资者的规模较大的话，当首选嘉实基金。如果规模不是很大的话，那么国泰、大成和工银瑞信基金也可以考虑。需要注意的是，嘉实是LOF基金，可以在二级市场进行交易。但是从历史成交上看，嘉实LOF在二级市场的日均成交量在60万手左右，成交金额在5000万元，对于资金量稍大的基金，操作起来就会比较困难，因此不建议通过二级市场操作嘉