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石化产业链 石化源头是从地壳中开采的石油、天然气，然后进入绵延的石化产业链，将之大致截为三段：上游产业以炼油为主，中游产业是以烯烃和芳烃为主，下游则是三大合成材料（合成树脂、合成橡胶、合成纤维）产业。如下图： 图：石化产业链简要示意图 其中，上游可以看作“油”的产业，是加工石油使之成为可直接利用的能源，中下游可以看作“化”，主要是加工制造各种基础工业原料。其主要用途详见下表。 表：主要石化产品的名称及应用领域 名称 主要应用领域 炼油产品 汽油 车辆运输燃料 柴油 车辆运输燃料 煤油 航空燃料 液化天然气 工业及住宅用燃料 石脑油 生产乙烯的裂解料 中游产品 乙烯 石化最基本的原料，裂解出聚乙烯、乙二醇、聚氯乙稀以及其它能够进一步加工为合成材料的中间石化产品 丙烯 生产聚丙烯和晴纶的原料 丁二烯 生产合成橡胶的原料 乙二醇 EG 生产环氧乙烷的原料 环氧乙烷 化工及制药行业的中间产品、染料、清洁剂及佐剂的原料 苯 生产苯乙烯、塑料、炸药、染料、清洁剂、环氧树脂及聚酰胺纤维等产品的原料 甲苯 涂料、胶粘剂等的溶剂，生产甲苯二异氰酸酯 TDI 的原料 邻二甲苯 生产染料、杀虫剂及药品的原料 对二甲苯 PX 生产精对苯二甲酸的原料 精对苯二甲酸 PTA 生产聚酯的原料 苯乙烯 SM 生产聚苯乙烯及合成橡胶的原料 氯乙烯 生产聚氯乙烯（PVC）的原料 合成树脂（塑料） 低密度聚乙烯 （LDPE） 薄膜、地面护板、电线电缆用树脂、玩具、家用器皿及包装材料 高密度聚乙烯（HDPE） 家用器皿、包装材料、水管、护板、电线电缆外包装材料及涂层 线性低密度聚乙烯（LLDPE） 瓶子、家用器皿、包装材料及地面护板 聚丙烯 PP 水管、护板、容器、薄膜、纤维及包装材料 聚氯乙烯 PVC 绝缘材料、薄膜、玩具、瓶子、容器、制鞋用材料及包装材料 聚苯乙烯 PS 绝缘材料、抗震材料、包装材料及建筑用材料 苯乙烯-丙烯腈-丁二烯共聚物 ABS 家具、家用电器、灯具、防热材料、防火材料以及汽车零部件 聚酯切片 PET 聚酯纤维、薄膜及容器 合成纤维 涤纶短纤 纺织及服装 涤纶长丝 低收缩丝、加工丝与纺织品 腈纶短纤 棉制织物、毛制织物及晴纶条 腈纶毛条 高蓬松手织纱线、毯子与织物 资料来源：根据中银国际研究资料整理 就其产量而言，石化产业链上的“油”类产量远远高于“化”类产品，但不同的企业中，“油”“化”各自分布比重不相同，这种差异往往就是造就各个石化企业盈利水平不同的主要原因。 整个石化产业链上的产品价格都是具有周期性的，但是由于这个链条特别长，所以各个产品的周期有点差异。总体而言，是下游产品跟着上游走，追到最上游，就是石油的价格影响全局。石油是原料，油价自然和下游产品成本有关，但下游产业的毛利率却并不遵守油价涨毛利率跌、油价跌毛利率升的关系。这主要是因为原油的价格在一定程度上是经济景气度的表征，油价较高时往往经济景气，下游石化产品与经济生活密切先关，需求旺盛，价格上涨，毛利反而比油价低时高。 因此石化产品的价格波动是背后供求关系变化的反映，反过来，分析供求关系更可以为价格的解释和预测提供依据。