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第三节、项目投资的方法 2、动态评价法 特点：考虑资金时间价值。 （1）净现值法 净现值（NPV）： 经典概念：现金流入量的现值与流出量 的现值之差。 描述性概念：是投资项目投入使用后产生的净现金流量按资金成本或要求的最低报酬率折算为现值减去初始投资额的差额。 第三节、项目投资的方法 其公式为： NCFt—第t年净现金流量 K—资金成本率 C0—初始投资额 n—项目使用年限 当NPV＞ 0，则可行，反之不可行 当在有多个备选方案的互斥选择决策中，应选用 净现值为正值中的最大者。 根据上例，设K 12%，则 同理：NPVB 1332.8 NPVC 2323.3 A、B、C三项目均可行，但NPVC NPVA NPVB 则：C项目最优， A项目次之， B项目最差。 第三节、项目投资的方法 （2）现值指数法（也称获利指数，简称PI） 其公式为： 当PI＞ 1时，方案可行，反之则方案不可行。 上例中PIA 11691.9/10000 1.169 PIB 11332.8/10000 1.133 PIC 12323.3/10000 1.232 第三节、项目投资的方法 （3）内含报酬率法 内含报酬率：指使投资项目的净现值为零时的贴 现率。 当r＞ K时，方案可行，当r＜K时，方案不可行。 计算方法：先预计一个贴现率，并计算其NPV。当 NPV＞0时，则说明其贴现率小于其内含报酬 率，再提高贴现率试之，直到NPC＜0为止。 然后采用内插法求出r值。 第四节 项目投资决策方法应用 一、固定资产更新决策 1、继续使用旧设备与购置新设备的决策 例：兴达公司计划使用一台生产效率更高的新设备替代旧设备，新旧设备的有关资料如下表。 假设资金成本率为10%，所得税率为40%，新旧设备均采用直线法折旧。 试作出该公司是继续使用旧设备还是更新设备的决策。 项目 旧设备 新设备 原值 80000 110000 预计使用年限 10 5 已使用年限 5 0 已提折旧 40000 0 残值 0 10000 变现价值 20000 110000 使用设备每年营业收入 100000 140000 每年付现成本 60000 70000 分析：由于新旧设备的使用年限均为5年，故可以采用差量分析法，计算两方案现金流量的差量和差量的净现值。 解（1）计算初始投资和折旧的现金流量的差量： （2）计算各年营业现金流量的差量 （3）计算两个方案现金流量的差量 （4）计算差量的净现值 （5）作决策 例：兴达公司计划使用一台新设备替代旧设备，新旧设备的有关资料如下表。假设资金成本率为10%，新旧设备均采用直线法折旧。 项目 旧设备 新设备 原值 12000 14000 预计使用年限 10 10 已使用年限 6 0 残值 1000 1200 变现价值 3200 14000 每年付现成本 3500 2500 2、固定资产经济寿命的决策 经济寿命：即固定资产的最优更新期，按照这一寿命更新，可使固定资产的平均年成本最低。 例：兴达公司某项固定资产原值为22000元，预计可使用8年，第8年末有残值2000元，采用直线法提折旧，运行成本逐年增加，资金成本率为10%，有关数据如表，计算其经济寿命。 年限 1 2 3 4 5 6 7 8 运行成本 2000 2100 2250 2450 2750 3150 3650 4250 二、新建项目决策 1、资本限量决策：一般采用现值指数法与净现值法进行选择。 采用现值指数法的步骤 第一步：计算所有项目的现值指数，并列出每一项目的初始投资额； 第二步：接受现值指数大于等于1的项目； 第三步：对所有项目在资本限量范围内进行各种可能组合，计算出各种组合的加权平均现值指数； 第四步：接受加权平均现值指数最大的一组数目。 采用净现值法的步骤： 第一步：计算所有项目的净现值，并列出项目的初始投资额 第二步：接受净现值大于等于1的项目； 第三步：对所有项目在资本限量范围内进行各种可能组合，计算出各种组合的净现值； 第四步：接受净现值合计数最大的一组数目。 例：兴达公司最大资本限量为200万元，有5个可供选择的投资项目A、B1、B2、C1、C2，其中B1和B2、C1和C2是互斥项目。有关数据如表。请作投资决策。 兴达公司限量资本决策资料 投资项目 初始投资 现值指数 净现值 A 60 1.6 36 B1 75 1.53 39.7 B2 150 1.39 58 C1 63 1.19 12 C2 50 1.18 9 2、投资开发时机选择 基本原理 ：在不同方案中选择净现值最大的方案。 例：兴达公司拟开采一稀有矿藏，由于储量不断减少，该矿产品的价格一直面临着上涨的压力据预测，5年后价格将一次性上升30%。因此该公司要对现在开发还是5年后开发作出