第一部分八月份热点回顾.docVIP

PTA9月报告 美尔雅期货 王艳新 摘要：9月上旬，油价跌破100美元/桶心理价位，PTA期/现货市场大跌；9月中下旬，油价重回100美元/桶之上并高位盘整，PTA市场止跌企稳。 进入10月份，金融海啸席卷美国和欧盟，传闻国内最大PTA生产商华联三鑫在期货市场巨亏面临破产危机，PTA后市扑朔迷离。 目 录： 第一部分 九月PTA现货市场回顾 一、PTA进口 二、PTA价格 三、现货市场小结 第二部分 九月PTA期货市场回顾 一、主力合约月基本参数 二、行情综述 三、期/现货价格关系 第三部分 十月行情展望 一、金融海啸 二、国际油价 三、华联三鑫期货市场巨亏传闻 四、结论 第一部分 九月份PTA现货市场回顾 一、PTA进口量 截止8月份，国内PTA进口量及进口均价，见表1。从表1中可以看出，8月的进口较7月显著减少，且价格也显著降低。价格下降主要是由于8月份原油价格从高位回落，导致PTA生产成本降低。 由于在9月份，油价跌破100美元/桶的心理防线，外盘PX和PTA市场大跌，且鲜有外盘PTA成交，预计9月份PTA进口量和进口均价会将继续降低。按这样的趋势，2008年的PTA进口量将在550到600万吨，与年初的预计数据650万吨将有超过50万吨的差距。由于年初的进口预计数据是根据国内PTA的预计表观需求量减去预计国产PTA供给量来估计，并且根据以往经验，这一估计数据准确度很高。因此，在进口量预期减少的情况下，PTA在2008年接下来的时间估计会有供给紧张威胁。这一点要值得关注。 表1 PTA进口量与进口均价 月份 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 进口量（万吨） 46.3 49.8 59.6 57.9 44.9 49.8 48.1 34.5 累计进口量（万吨） 390.9 月进口均价（美元/吨） 836 856 894 948 986 1046 1145 1000 累计进口均价（美元/吨） 973 二、PTA现货价格 产业链主要产品现货价格 九月份PTA产业链主要产品价格简况及价格历史见表2和图1。从中可以看 出，整个九月份，PTA产业链上的上下游产品价格相比八月份，更加猛烈下跌，在下旬，开始企稳。原料PX、PTA价格波动依然较产品PET价格波动要大。原料持续的跌幅均大于产品跌幅，这给下游生产企业腾出了利润空间，也会带来下游生产的积极性，这一点值得关注。 表2 九月份PTA产业链主要产品现货价格简况 PTA产业链主要产品 最高价格 最低价格 波动幅度 进口PX CFR中国报价（美元/吨） 1375 1090 285 PTA华东内贸成交（元/吨） 8450 6700 1750 进口PTA CFR中国成交（美元/吨） 1025 820 205 PET（半消光长丝级）华东内贸成交（元/吨） 10500 9300 1200 图1 九月份PTA产业链主要产品现货价格 注：PTA外盘指PTA进口现货CFR中国成交价；PX价指CFR中国报价；PTA内盘指华东内贸成交价；PET价指半消光长丝级切片华东内贸成交价。 主要供应商合同价格及结算价 表3为近几个月来国际主要PTA/PX供应商的合同价和结算价。继7、8月份执 行价远低于合同价后，9月份这种趋势重演。由于目前PTA现货市场跌势放缓，下游产品利润空间开始显现，在10月份，合同价和执行价差可望缩小。 表3 PTA/PX供应商合同价及结算价 厦门翔鹭 埃克森美孚/日本石油 时间 PTA PX 合同倡导价 合同执行价 合同倡导价 合同执行价 6月 9200 9950 1450 1440 7月 10500 9600 1750 1625 8月 9600 8950 1790 1370 9月 8500 7500 1460 未出 10月 7900 　 1250 　 注：供应商合同倡导价是由其在每月初面向其主要客户的报价，客户以此价格付款采购。 供应商合同执行价是在月末，供应商和客户就本月现货市场行情走势确定的一个相对平均价格，合同价大于执行价，供应商退还相应货款，或冲减下月货款。 3、PTA价格比较 图2是九月份外盘PTA人民币价格/PTA内盘价格/PTA动态生产成本变化图，从图中可以看出，PTA现货价格基本上都处于其动态生产成本之下，生产企业基本没有利润空间，依然处于小幅亏损状态；如果从生产企业的历史成本来考虑，以厦门翔鹭9月PTA结算价7500元/吨，对比其9月原料PX结算价1170美元/吨左右（折算为PTA生产成本7450元/吨左右），其没有亏损。也就是说，即使考虑PTA的所有生产成本（包括固定成本和可变成本），PTA生产企业基本没有亏损；如果不考虑固定成本，其生产会有盈利