买豆油1001卖豆粕1001的套利交易分析.docVIP

大连商品交易所-和讯网十大期货研发团队评选 买豆油1001卖豆粕1001的套利交易分析 国际期货 朱治平 2009-9-7 通过对豆油1001合约和豆粕1001合约的比值分析及当前和后期一段时间可能影响豆油和豆粕价格的主要因素的分析，笔者认为当前可以进行买豆油1001合约，卖豆粕1001合约的套利交易。 首先，当前豆油1001合约与豆粕1001合约的比值处于历史低位水平 当前豆油1001合约与豆粕1001合约的比值为2.42。从历史数据来看，两者的比值最高达3.81，最低比值为2.18，当前的比值为2.37，接近历史低位比值水平，与中值3.1的比值仍有较大的差距。从豆油与豆粕的比值水平来看，当前比值偏低存在修正的必要，后期比值将向中值3.1的比值水平靠拢。 其次，造成当前豆油1001合约与豆粕1001合约比值偏低的原因主要在于豆油与豆粕的季节性消费差异 一般而言，豆油在春节之后的4月份至8月份基本上处于消费逐步转淡的阶段，这个阶段豆油的消费量会受到低价植物油的替代而使得消费量出现下降，而在豆油缺乏消费需求的情况下，豆油的价格会表现偏弱；但豆粕方面，在春节之后会随着天气的转暖，豆粕的需求也因饲料养殖方面好转而会出现较大的起色，因此，这个阶段对豆粕的需求将逐步转入消费旺季。也就造成了豆油与豆粕的比值在这一阶段处于相对低位。 第三，进入9月份，豆油与豆粕会出现季节性的淡旺季的转换，会促使豆油强于豆粕 进入9月份，豆油的消费首先会因为节日备货的需求而增加豆油的用量，另外，进入9月份，北方地区气温会下降，这时候低价植物油对豆油的替代作用会出现减弱，还有就是此时菜籽油由于前期的消耗，库存已经偏低，市场采购将更多地采购豆油。因此，9月份之后需求会对豆油价格带来明显的支撑和提振。相反，豆粕的需求则因气温下降，使得水产养殖对豆粕的需求出现下降，另外，秋冬季节疫情的出现也会对养殖业带来不利影响。特别是在今年世界卫生组织预计秋冬季节全球会出现流感疫情大爆发的情况下，饲料养殖业的前景将不容乐观。 第四、后期疫情的爆发很可能打压豆粕价格而推升油脂价格 甲型流感可能大爆发，会对饲料养殖业带来整体冲击，压制豆粕价格 在8月22日于北京召开的“甲型H1N1流感应对与准备国际科学研讨会”世卫组织西太平洋地区主任申英秀表示，一旦北半球天气转冷，许多国家甲型H1N1流感病例在几个月内可能每三四天就会翻一番，直至病毒传播达到峰值，届时感染病例的数字看起来就像是一次“爆炸”，而且肯定会出现更多的死亡病例。各国政府应该抓紧时间加大宣传力度，引导公众如何防治甲型H1N1流感，同时卫生系统应做好治疗重症患者的准备，加强对易感人群的保护以避免不必要的死亡。世卫组织此前估计，今后两年，全球感染甲型H1N1流感的人数可能多达20亿人，占全球总人口的三分之一。根据世卫组织发布的最新数字，目前全球死于甲型H1N1流感的人数已经接近1800人。 最高比值3.81 当前比值2.37 最低比值2.18