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中小企业债券融资困境产生的根源及对策 　　摘要：本文总结了中小企业债券融资困境产生的三个根本性原因，提出中小企业债券风险和投资者风险承担意愿之间的“落差”是存在困境的关键。在此基础上，分析了现有中小企业债券融资创新模式中以降低风险为目的的增信方法存在的问题，提出用分担形式来降低投资者风险的观点，同时设计了基于约束中介行为的内生性制度框架。 　　关键词：中小企业 融资困境 债券融资 信用落差 风险分担 　　2014年3月4日，中小企业板上市公司*ST超日发行的“11超日债”因无力偿还8980万元债息宣布违约，成为我国债市第一个违约案例。该事件对中小企业高收益债将产生系统性冲击，使债市投资者重新审视债券风险和收益，给中小企业债券融资带来了严峻考验。本文试图综合现有文献观点，从各种问题的现象，总结出中小企业债券融资存在困境的根本性原因，有针对性地提出相应对策，以期为中小企业债券融资模式进一步创新提供参考。 　　我国中小企业债券融资的困境 　　（一）债券融资远没有成为我国中小企业融资的主要渠道 　　截至2013年11月初，在中小企业类债券存量中，集合债有11只，共融资39.27亿元，平均每只3.57亿元，其中深交所2只，上交所1只，其余在银行间债券市场交易；集合票据有85只，共融资193.73亿元，平均每只2.28亿元，均在银行间债券市场交易；私募债有244只，共融资293.58