非上市国有企业可换债券融资问题研究.docVIP

非上市国有企业可转换债券融资问题研究(1) 　【摘要】可转换债券一经推出便深受市场喜爱，对发行公司而言，可以用低利率在市场上筹集资金，并且如果成功的转股后就没有还本付息的压力；同时对投资者而言，可以取得利息收入和额外的期权收益，所以发展迅猛。我国非上市公司发行可转换债券不仅可以利用转券进行筹资，而且还可以利用它促进企业股份制改造，所以国家对非上市公司发行转券问题非常重视。本文就我国国有企业非上市公司发行转券的几个问题进行研究。 　　【关键词】非上市公司 可转换债券 定价 　　 　　一、问题提出 　　 　　非上市公司发行可转换债券的潮流发生在亚洲，如泰国石油化工集团发行的转券、香港恒基投资公司发行的 　　4.6亿美元的转券，还有我国1998年8月3日在上交所发行的南宁化工股份有限公司转券和8月28日在深交所发行的吴江丝绸股份有限公司转券都是这一种。 　　1997年3月，国务院证券委发布了《可转换公司债券管理暂行办法》，同年4月证监会公布了转券的发行总额为40亿，试点范围为500家重点国有企业中的未上市公司，上市公司暂不予考虑。非上市公司无法在股票市场上筹集资金，可转换债券的推出及时地解决了这一矛盾，所以深受市场推崇，发展势头迅猛。 　　 　　二、文献回顾 　　 　　可转换债券定价的研究始于20世纪60年代，到了1973年Black-S