第十四章_国际货币制度解析.ppt

但近20年的经验表明，完全自由的汇率浮动也带来不少问题。 第一，汇率波动幅度过大增加了国际贸易和对外投资的不确定性，使之风险陡然增大； 第二，事实证明，各国经常项目收支对汇率变动的反应迟缓，因而它对国际收支的调节作用不大； 第三，汇率过度波动，使基金组织对国际储备的控制削弱，主要硬通货国家的膨胀政策可以肆意继续下去，而无国际收支问题之虑，这必将引起整个世界物价水平的提高。 因此，许多国家采取各类措施稳定汇率，从而形成了所谓的管理浮动。 20世纪80年代中期以来，西方主要国家联合干预国际金融市场，抑制汇率的过度波动，收到了一定的效果。但干预往往是在难以辨别汇率变动真正原因的情况下进行，有时强行干预基本经济情况的变动所引起的汇率波动妨害了正常的经济发展。而各国政府的干预又免不了照顾其一己私利，改变干预的初衷，抵销干预的效果。 综观风云变幻的世界经济和捉摸不定的国际金融市场，汇率的真正稳定是不可能的，浮动汇率的长期化已是大势所趋。 另外一方面，现行的货币体系的汇率制度安排与金融全球化的矛盾也越来越尖锐。 在求全金融市场不断开放的背景下，外汇交易与贸易和投资的相关性越来越小，各种短期资金移动和衍生交易已经成为影响汇率的重要因素。 但是现行汇率制度将汇率的决定权完全交由各国自己决定，缺乏相应的国际协调。于是汇率上的扭曲和无规则的大幅波动成为经常现象，这也为金融危机和经济危机的爆发孕育了条