6.第六章期权定价公式汇总.pptVIP

§1 期权的基本概念 （一）期权合约的定义 期权是指合约买方（期权的买者）向卖方（期权的写者）支付一定的费用（称为“期权费”或“期权价格”），买方在规定期限内（或约定日期）按事先约定的价格或执行价格向合约卖方购买或出售一定数量某种产品（或标的资产）的权利的契约。 期权是一种金融衍生工具。 §1 期权的基本概念 （二）期权合约的种类 按期权买者的权利划分，期权可分为看涨期权（Call Option）和看跌期权（Put Option）。 看涨（认购）期权：到期日时买方有购买的权利，卖方有出售的义务。交易者之所以买入看涨期权，是因为他预期标的资产的价格会在合约期限内上涨，如果判断正确，按协定价买入标的资产并以市价卖出，就可以赚取其差额。 看跌（认沽）期权：到期日时买方有出售的权利，卖方有购买的义务。 §1 期权的基本概念 按期权买者执行期权的时限划分，期权可分为欧式期权和美式期权。 欧式期权：只能在期权到期日执行； 美式期权：可以在有到期日和到期日之前的任何时间执行； 修正的美式期权（百慕大期权或大西洋期权）：可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。 §1 期权的基本概念 按照期权合约的标的资产划分，金融期权合约可分为利率期权、货币期权（或称外汇期权）、股价指数期权、股票期权以及金融期货期权。 §1 期权的基本概念 （三）期权的基本要素： 1、这种期权能够买（对于看涨期权而言）或者卖（对于看跌期权而言）的对象，或者说，合约是关于哪种资产的合约，我们称这种资产为标的物(underlying asset)。 以股票为标的物的期权，每份期权通常包括100份特定的股票。例如，持有一份以IBM公司股票为标的物的看涨期权，是一份可以买100份IBM公司股票的权利。 §1 期权的基本概念 2、执行价格 这个价格是执行期权合约时，可以以此价格购买标的物的价格。对于以IBM公司股票为标的物的看涨期权，如果执行价格为150美元，则在执行这种期权时，按每份股票150美元购买。 §1 期权的基本概念 3、期权有效的时间区间由到期日来确定。 时间区间可以是一天、一个星期、或者一年。以IBM公司股票为标的物的看涨期权，如果到期日为六个月，则在这六个月里，权利都是有效的。 4、期权应该包括是否可以在到期日之前执行这种权利。 如果在到期日之前的任何时间以及到期日都能执行，我们称这种期权为美式期权。如果只能在到期日执行，称为欧式期权。 §1 期权的基本概念 （四）期权的特征 1、权利和义务的不对称性 期权的买者有权利无义务，到期日可选择执行或不执行期权，卖方有配合买方执行期权的义务。 作为给期权卖者承担义务的报酬，期权买者要支付给期权卖者一定的费用，称为期权费（Premium）或期权价格（Option Price）。期权费视期权种类、期限、标的资产价格的易变程度不同而不同。 §1 期权的基本概念 2、损失有限特性 例1、A公司股票当前股价是40元，对于三月到期的看涨期权，如果目前市场价格是4元，则购买股票和股票期权的损益如下表： §1 期权的基本概念 3、杠杆性 购入买入期权：设某股票S＝38，K＝40。C＝4。t＝3个月。则购入一份期权合约的支出是400。如果期权有效期内股票价格始终小于40，买入者亏损400；如果股票价格大于40，买入者开始收回投资，如果股票价格大于44，买入者开始盈利。 如果股票价格升至48元，买入者盈利400元。而如果投资者直接买入股票，400元只能购入10.5股股票，每股获利10元，总计获利105元。另一方面，如果股票价格仅升至41元，规模股票可盈利31.5元，而购买买入期权则会发生亏损。 二者的差距反映了期权的杠杆效应。 §2 期权的损益 假设一种欧式看涨期权，它以某种股票为标的物，该股票在时间 t 的价格以 表示，期权的执行价格为 ，到期日为 ，期权在时间 t 的价格为 。 看涨期权的损益 期权的基本收益形式 看涨期权的买方 收益 K -C 看涨期权的卖方 收益 C K 标的资产价格 看跌期权的损益 对于欧式看跌期权而言，上述结果正好反过来。假设一种看跌期权，它以某种股票为标的物，该股票在时间t 的价格以 表示，期权的执行价格为 ，到期日为 T，期权在时间 t 的价格为 看跌期权的损益 看跌期