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积极探索设立广州产业 投资基金的思路建议 广州市金融服务办公室 产业投资基金作为资本市场的重要组成部分，是实体经济的重要支撑，具有融资、优化资源配置、提高资金配置效率的功能。设立产业投资基金，有利于拓宽融资渠道，发展直接融资，改善投融资结构，分流过剩的流动性，减少银行信贷压力和风险；有利于改善企业股权结构，改善公司治理和财务结构，提高企业竞争力；有利于重点产业发展，促进经济结构调整优化，从而推动经济社会又好又快发展。设立产业投资基金对我市推动重点产业和重点领域加快发展具有重要的现实意义。到目前为止，继天津渤海产业投资基金获得国家批准作为第一批人民币产业基金试点外，山西能源基金、上海金融基金、广东核电基金、西部开发基金等正在积极申报第二批试点。 2006年，市金融办会同有关证券机构就我市设立产业投资基金问题进行了专题研究，并走访了国家发改委及有关专家学者，结合广州实际形成了设立广州产业投资基金的基本操作思路。 基本思路 （一）重点做好基金管理公司的设立 1.设立国有相对控股型基金管理公司。 产业投资基金的组织结构包括：有限合伙型、公司型和信托型三种形式。2007年6月即将实施的新《合伙企业法》第一章第三条规定：国有独资公司、国有企业、上市公司以及公益性的事业单位、社会团体不得成为普通合伙人。因此，为适应不同风险类型基金的需要，满足新《合伙企业法》中的国有公司不能成为普通合伙人的规定，设立有限责任制基金管理公司，并在基金管理公司下设不同类型的产业投资基金，以利于国有公司间接参与基金的设立和管理。 同时，基金管理公司设立为有限责任制，有利于控制风险，避免经营过程中出现因不可预测风险带来的无限连带责任。 2.引进国际著名机构作为战略投资者。 国内投资机构比较熟悉国内的投资环境，但缺少国际化视野和投资经验；而国外投资机构虽不大熟悉国内投资环境，但投资理念较为成熟、投资经验较为丰富，并可从全球化角度对所投资行业进行前瞻性分析。因此，建议引进国际著名的投资银行或有产业投资基金经验的国际金融机构作为合作方。这样有利于引进国外资本与先进的投资技术，积极稳妥地推进产业投资基金业务的发展。 3.合理设置股权结构。 为保障政府主导地位，建议国有资产管理公司在拟组建的基金管理公司中持有34%的股份，实现国有相对控股。为提高外资参股的积极性，可给予其33%股份参股基金管理公司。 产业投资基金主要从事实业投资，收入主要源于投资项目的分红收益。因此，基金在治理结构上需要引入具备较强实业投资经验和资本运营经验的金融投资机构，以便于基金的成功运作。并建议选择具备较强实力和品牌的证券公司、信托公司、保险公司、上市公司及代表性民营企业作为合作方，以减轻政府的资金压力，确保基金成立后的成功运营。这部分股权可占合资基金公司33%的股份。 按以上股权设置模式，中方即持有67%股份，处于绝对控股地位。 （二）基金管理公司下设不同类型的产业投资基金 1.从公司型创业投资基金起步运作。 基金管理公司成立后，第一步设公司型创业投资基金，重点投资于具备自主研发能力的高科技中小企业。 根据国家发改委等有关部委2005年发布的《创业投资企业管理暂行办法》相关规定，创业投资公司的设立不需要上报国家有关部门审批，在当地工商注册登记后即可成立。同时，创投公司在发改委备案后可得到70%所得税抵免的优惠政策支持。根据国家产业政策和广州的实际情况，首只创投基金可重点投向生物医药和软件技术项目。 与此同时，可探讨设立公司型运作的私募股权基金（PE），重点开展与资本市场相关联的业务。包括战略投资于拟上市企业股权，以及开展上市企业的并购重组业务。 2.设立有限合伙型产业投资基金。 有限合伙型产业投资基金是充分利用普通合伙人的投资经验和管理水平，创造优良的基金业绩。由于有限合伙型基金在运营中不需要交纳企业所得税，且具有灵活的激励机制、高效的管理架构、高度敏感的投资机会捕捉能力，目前国际上大多数产业投资基金采用有限合伙型。有限合伙型基金也将是基金管理公司战略发展的重点。 需要注意的是，设立有限合伙型产业投资基金，其关键是选择好具备高水平基金运作能力并具备承担无限风险条件的普通合伙人。 （三）产业投资基金赢利模式 建议设立三只产业基金：创投基金、私募股权基金和有限合伙基金。其中创投基金和私募股权基金由基金管理公司直接设立，均为公司型；有限合伙型由基金管理公司以有限合伙人身份和普通合伙人合作设立，所选的普通合伙人可以由合作方的国际金融机构推荐，需要其具备成熟的投资理念，丰富的投资经验和管理能力，以及长期优异的投资业绩。 创投基金的投资方向主要是新兴产业及高科技产业，如生物制药、软件技术等，这类产业具有收益高、风险大的特点。基金将重点投资这些行业中具备自主创新能力的中小企业。 私募股权基金的投资方向为资本市场