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准货币演变加剧流动性过剩 应“渐进”冻结流动性 中信银行上海分行 赵慈拉 央行公布的今年一季度货币供应量、贷款额大幅增长和国家统计局公布的今年一季度GDP增长速度、固定资产投资增长率等数据指标居高不下的现状，引起了经济界的普遍关注，并认为是因市场流动性过剩所致。笔者试从货币的属性、流通途径的角度对市场流动性过剩态势的形成原因及央行货币政策操作可采取的应对策略，作一分析探讨。 市场流动性过剩态势的形成原因 基础货币内生性增长是市场流动性过剩的根本原因 在国际收支持续双顺差下的背景下，央行为购入外汇而投放了过多的基础货币，2005年初外汇占款余额为55,350亿元人民币，2006年3月末升至为80,108亿元，增幅达到45%。由于出口型经济的国民经济结构和现行的外汇管理政策形成了基础货币的内生性增长，央行只能通过发行短期票据来吸收基础货币，但由于一方面外汇占款在不断增加，另一方面到期的央行票据又构成了对市场的循环投放，所以仅靠发行央行票据的操作并不能减少市场上的流动性。据央行统计显示，2006年1-4月份央行已发行票据27期，共计14,880亿元，同比增长51.4%，占2005年全年度发行额的53.3%。 2. 准货币内涵的演变加剧了市场流动性 广义货币M2与狭义货币M1之间的差额被称为准货币，它是由国民储蓄包括家庭储蓄、企业储蓄、政府储蓄和其他存款所组成，相对M1具有较强的