专题一 财务管理基本理论.ppt

案例导入 什么是货币的时间价值 如何计算货币的时间价值 * * * 案例导入 什么是货币的时间价值 如何计算货币的时间价值 * It is important to remind students that net income is NOT cash flow. * 案例导入 什么是货币的时间价值 如何计算货币的时间价值 * 利润额是企业在一定期间经营收入和经营费用的差额。股东权益是股东对企业净资产的所有权，包括股本、资本公积、盈余公积和未分配利润四个方面。其中股本是投资人已经投入企业的资本，如果不增发，他不可能再增大；资本公积则来自股本溢价、资产重估增值等，一般来说，它数额再大也不是由企业当期自身的经营业绩所致，只有盈余公积和未分配利润的增加，才是当期企业经营效益的体现。从会计的角度，利润是股东价值的来源，也是企业财富增长的来源。 比如：企业增资扩股时，要考察企业最近三年的盈利情况；考察国企经理人员的业绩时，也以利润为主 * 去年的100万与今年的100万，对于相同的现金流入来说，A项目的获利时间较早，也更具有价值 AB两个项目都赚取了100万的利润，现金收入和应收账款 都赚取了100万，且都获得了现金收入。但A项目投入300万，B项目投入1000万 企业可能通过减少产品开发、人员培训、技术装备水平方面的支出来提高当年的利润，但显然对企业的长期发展不利 * 在股份公司中，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，当数量一定，股票价格达到最高时，股东财富也达到最大。 因为在有效的资本市场上，证券价格能迅速、全面地反映所有有关价格的信息 * （1）现金流获得时间的早晚和风险的高低，会对股票价格产生重要影响 （2）股东财富最大化在一定程度上能够克服企业在最求利润方面的短期行为，因为股票的价格很大程度上取决于企业未来获取现金流量的能力。 （3）股票价格是对每股股份的一个标价，反映的是单位投入资本的市场价格 * 股东财富最大化目标是判断财务决策是否正确的标准，股票的市场价格是企业投资、筹资和资产管理决策效率的反映，可以用道格拉斯的投资工具模型来分析。模型中的投资者是股东，是委托人，通过金融市场或金融中介向企业提供资金，委托经营者管理企业。企业的经营者是代理人，他们将资金用于投资，与外界进行货币和实物资产的交换，并将收益分配给投资者。同时，企业的投资、筹资决策和股利政策要受到外界和经融市场的影响，这些财务决策将决定企业的规模、资产和收益的增长，最终将影响企业未来的现金流量，现金流量将影响股票的市场价格 * 虽然股东财富最大化的观点已得到普遍认可，但是，随着债权人、雇员、供应商等利益相关者在企业营运中的作用越来越重要，有人提出了相关者利益最大化的观点 * 也就是说，对股东财富最大化进行一定约束后，股东财富最大化成为财务管理的最佳目标（1）利益相关者的利益受到了完全的保护，以免受到股东的盘剥；（2）没有社会成本，企业在追求股东财富最大化的过程中所耗费的成本都能够归结于企业并确实由企业负担。在以上的假设前提下，企业追求股东财富最大化的过程不存在与利益相关者的冲突 * 案例一：ST猴王 公司前身猴王焊接公司，1992年8月进行股份化改组, 1993年11月30日，“猴王A”在深交所上市。控股母公司持有国*家股4256万股，还不到5000万元，通过巧取豪夺，侵吞资金却高达12.2亿元。全国最大的专业电焊条企业“猴王”不堪重负，终于2005年9月21日起终止上市。该股票在主板市场每股曾达13.34元，在三板市场均价仅为0.42元。退市制度不去追究并惩罚违规犯罪者，却再度惩罚已经遭受伤害56546名普通流通股民。 案例二：沈阳特种环保设备制造股份有限公司 几年来被自已的母公司沈阳环保设备制造集团有限公司（国有股）侵吞了7.2亿元，其中4.4亿元被沈阳市城乡建设委员会挪用，占用资金为其股份的2.89倍。上市每股最高达51元 ,退市后最低为0.21元； 深圳一位中小投资者持股成本23元，到了三板缩水109倍。退市保护了违法者，惩罚了已经屡受伤害的中小公众投资者，完全本末倒置。 案例三：深石化 大股东控股16454万股，侵占、挪用、抽逃上市公司资产总额10.20亿。虽然深圳市政府把深圳石化集团有限公司转让给了个人，但是这些侵占行径是石化集团仍是国有时干的，侵占的资产也是那时的国有公司享用的，深石化侵占的是公众股民的10亿，应当返还。 * 公司治理结构完善：使股东大会、董事会和监事会三者有效运作，形成相互制约的机制。具体来说，增强中小股东的投票权、知情权和裁决权。提高董事会独立董事的比重，建立健全监事会 信息披露制度，保证信息的完整性、真实性和及时性。 * 也就是说，对股东财富最大化进行一定约束后，股东财富