创业板市场IP抑价实证分析研究.docVIP

目  创业板市场IPO抑价的实证研究分析 1. 理论背景 创业板市场GEM ( Growth Enterprises Market) 是独立于传统主板市场的一类证券市场，是在主板之外为处于成长阶段、规模较小的中小型高成长企业、高科技企业和新兴公司提供融资和发展平台，并为风险资本提供有效的退出渠道的一个新市场。其主要目的是为那些发展高新技术企业或者创造全新经营模式和赢利模式的企业解决发展和融资等问题。 首次公开募股( Initial Public Offerings，IPO) 是指企业通过证券交易所首次向投资者公开发行股票，募集资金用于企业发展的过程。 IPO 抑价( IPO underpricing) 现象是指首次公开发行的股票上市后首日市场交易价格远高于发行价格，发行市场与交易市场出现了巨额的价差，导致首次公开发行存在较高的超额收益率。中国的创业板市场于2009 年10 月23日在深圳举行了开板仪式，截至2013 年1月，已有351只股票在创业板上市。其中236 只股票存在IPO抑价现象，首批上市的28 只股票全部为抑价发行，抑价率均值高达106. 178%。从目前掌握的数据来看，我国创业板存在极高的首日收益率。这种高抑价现象严重降低了市场资金的有效利用，损害了企业的利益，阻碍了资本市场的健康发展。因此，分析和研