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盘点2012年券商集合理财市场发展 伴随着新政的落地，2012年券商集合理财发行迎来春天。借助理财产品由审批制改为备案制政策的东风，产品发行速度大幅提高。截至年末，2012年共有215只产品推广发行和184只产品成立，较2011年分别增长97%和64%。 从产品投资策略角度来看，以债券型和货币型为代表的固定收益类型产品接棒偏股型产品成为2012年券商集合理财发行产品的主力，约占新成立产品的43%。此类产品为以追求绝对收益为目标的低风险产品，较好地满足了低风险偏好客户的需求，是12年集合理财产品扩容的一个重要方向。此外，在券商资管产品投资范围的放宽和监管层的大力推动的大背景下，各券商纷纷加大了创新产品的发行力度，发行数量达到55只（其中QDII产品一只）。 从产品定位角度看，大、小集合产品发行重点不同。自2010年券商首次推出小集合理财产品以来，三年先后有30只、41只和60只产品成立；其中，其它类型（创新产品大都暂划归此类）为产品居多，反映了资管新政在放松对小集合投资品种限制后，小集合产品发展呈现出差异化的特征。而大集合产品的发行则聚焦于低风险的债券型和货币型产品，反映出管理人借助大、小集合产品固有的特点进行有针对性地进行发展。 图表1：2012年集合理财产品发行情况（单位：只） 注：无法分类产品为未披露足够产品信息的产品，下同。 来源：国金证券研究所，Wind 产品成立数量和募集规模逐季攀升。2012年A股市场跌宕起伏，小幅收涨，券商集合理产品募集规模随产品数量扩展而大幅增加。2012年一至四季度产品募集数量直线上升，大集合产品成立13只、20只、29只和61只产品，募集规模分别为63亿份、110亿份、260亿份和400亿份，平均募集规模也呈现稳定出上升的趋势。同样的，小集合产品四个季度分别成立3只、9只、9只和39只产品，募集规模分别为4亿份、26亿份、17亿份和62亿份，其中二季度的平均募集规模高达2.85亿份。 图表2：2012年各季度集合理财产品发行情况 来源：国金证券研究所，Wind 集合理财产品结构向均衡全面方向发展。截至2012年12月31日，市场上共有439只已成立的券商集合理财产品，其中大集合产品320只，小集合产品119只。与2011年偏股型产品一类独大的局面不同，2012年集合理财产品的结构向着更加均衡全面的方向发展。其中，大集合产品以偏股型、债券型、FOF型以及货币型品种居多，分别有140只、68只、39只和38只；而小集合产品中其它类型和偏股型产品分别以50只和46只位居各类产品数量前二位。此外，2012年共有20只券商集合理财产品退出市场；其中，16只产品受市场环境影响，因资产净值连续20个交易日低于1亿元而终止清算；另外4只产品因为到期而终止清算。 图表3：大集合产品结构（单位：只） 图表4：小集合产品结构（单位：只） 来源：国金证券研究所 产品创新成为2012年度券商集合理财行业发展主旋律。在监管层大力推进行业发展创新的大背景下，券商集合理财产品的创新也步入了快车道。这些创新产品的出现和蓬勃发展极大地丰富了券商集合理财产品线并且更好地满足了不同风险偏好和不同收益要求的客户的需求。仔细梳理后可以发现，这些创新产品可以总结为如下几大类： 短期理财产品类型，该类型产品旨在满足短期固定周期投资期限的资金配置和保值增值的需5：各季度产品份额数量（单位：亿份） 来源：国金证券研究所,Wind 从产品属性的角度来看，大集合产品对份额增长的贡献不容忽视。相比2011年末大集合产品份额净增加148亿份，增幅为10.33%，并且其份额变化呈现前期平稳、三季度激增的趋势，其中三季度净增加份额约143亿份，净增加份额占期初总份额之比为10.2%。小集合产品份额从去年末到12年三季度这段时间呈现总体上升，季节波动显著的特点；其中，一季度出现较大规模的净赎回，赎回份额约为7亿份，而二季度净申购达19亿份，占期初总份额之比为15.77%；此外，1-9月累计增加10.77亿份，增幅为9.94%。 图表6：不同属性产品份额数量（单位：亿份） 2011/12/31 2012/3/31 2012/6/30 2012/9/30 大集合 1398.27 1326.49 1399.35 1542.64 小集合 108.42 101.69 120.73 119.20 合计 1506.69 1428.18 1520.09 1661.84 来源：国金证券研究所,Wind 盘点2012年券商集合理财产品业绩 2012年市场区间震荡。上证综合指数在5月达到阶段性高点之后一路走低，前11个月累计下跌9.97%；进入12月后，上涨指数绝地反击累计上涨12.07%，最后全年