对财务分析师相关问题的研究文,财务投资文文,文.docVIP

对财务分析师相关问题的研究论文,财务投资论文论文,论文 对财务分析师相关问题的研究 　财务分析师在美国一般称为注册财务分析师（或称注册金融分析师，Chartered Finance Analyst，简称CFA），是指执有特许从业证书，服务于证券发行承销交易机构、投资咨询机构、银行、保险公司、投资公司、共同基金、养老基金及其他机构投资者，专门从事投资分析、咨询和管理工作的人员。一支高素质的财务分析师队伍可以帮助投资者正确进行投资和决策，化解和减少风险。在发达成熟的市场经济国家，财务分析师和注册会计师、资产评估师等专业队伍共同构成了证券市场的质量监督、风险预测、投资分析等的主要力量。了解财务分析师的相关知识对于尽快建立我国自己的财务分析师队伍很有裨益。 　　财务分析师的产生背景 　　（一）会计信息的公共物品和俱乐部物品的属性导致了财务分析师的产生 　　穆勒根据物品在消费上是否具有排他性（excludability）和竞争性（rival）把物品分为私人物品和公共物品两大类。排他性是一个人消费了某一物品就排除了其他人消费该种物品。竞争性是某一个人消费了这种物品就减少了该种物品供其他人消费的数量。同时具有非排他性和非竞争性的物品就称为公共物品。介于纯私人物品和纯公共物品之间的产品或服务就是俱乐部物品，它具有以下特征：（1）排他性。俱乐部物品仅仅由其全体成员消费。俱乐部的成员必须具有某种资格，并遵守俱乐部规则。（2）非对抗性。单个会员对俱乐部物品的消费不会影响或减少其他会员对同一物品的消费。从这个意义上说，会计信息（本文主要指上市公司会计信息）很显然就是一种俱乐部物品。它一旦被会计人员制作并披露出来，就可以同时供无数的会计信息使用人联合使用。由于通过财务报告的交易不能体现该产权的价值，因此，尽管有会计规范的约束和公司自愿披露的动机，但公司只愿公布与市场平均资本成本水平相当的财务信息量，与全社会对公司财务信息的需求相比，财务信息有效供给明显不足。这样，就需要有财务分析师来研究和挖掘会计信息的价值。 　　（二）交易成本的存在催生了财务分析师的出现 　　会计信息这种公共物品和其他公共物品一样是需要成本的，这些成本需要公共物品的受益者共同分担。但会计信息一旦披露出来，将无法排除那些没有负担成本的信息使用人对之进行使用。于是搭便车（free ride）的问题就出现了。为了对付这些免费使用信息的机会主义者，会计信息披露单位只能采取两种办法：（1）对会计信息进行产权界定，但由于巨额交易成本的存在，所以不现实。（2）尽量降低信息制造成本，只披露《会计法》和证券监管部门硬性要求披露的那部分信息，即尽量减少会计信息（特别是不利的信息）的披露。为弥补社会需求的缺口，由于会计信息存在交易成本，因此市场需要有一类生产者来提供相应的会计信息以使社会成本最小化，该生产者就是财务分析师。 　　（三）高质量的会计信息需求促使财务分析师的成长 　　由于会计信息的公共产品和俱乐部物品属性导致搭便车和交易成本的产生，所以必须要对原来的那种只有会计信息提供人而没有财务信息分析人的旧模式进行变更，即进行财务制度变迁，引进财务分析师制度，专门对公司会计人员提供的会计信息进行高质量的分析。具体分析如下： 　　1. 来自于投资者的需求。随着市场的发展，市场充满了无数投资者，他们既要追求个人利益最大化，又要理性地规避市场风险，因此，他们需要用相关信息来达到该目的。通过利用扎实的会计应用技能和长期形成的敏锐洞察力分析公司财务报告，财务分析师向市场提供专业化的其他信息，来降低社会信息总成本，同时提高公司财务信息的效用性。 　　2. 来自于会计规范制订机构的需求。Beaver（1978）指出，社会有要求公司在其他财务报告中增加揭示财务信息的倾向。这一倾向主要来自三个方面：一是公司进行经济活动而造成的后果的不确定性日益增加，多方面信息的揭示能在一定程度上减少不确定性风险；二是在信息时代，财务报表无法确认各类目前受计量属性方面限制但对决策有用的信息；三是在判断重要性方面，市场与公司可能存在偏差，市场总希望公司揭示具体的明晰的信息。 　　可见，财务分析业产生的动因是出于证券市场优化公司财务信息的产权制度安排的需要，发展该行业能有助于提高公司财务信息的质量，最终使公司财务信息的市场竞争达到“公平原则”的要求。 　　财务分析师的任务 　　Miller（2004）认为管理者在编制财务报告时经常会犯七个方面的错误，他把它们归纳为“七种罪”：低估资本市场、模糊的表述、假设和虚构、利润平滑、最少限度的报告、最少限度的审计和编制成本上的缺乏远见。笔者认为这七种编制财务报告的假设正是财务分析师产生和存在的前提条件。由于会计信息的不对称，使得委托人很难准