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2016-10-10每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 1．伦铜现货升水-19.75，最近升水有所回升，伦铜总体依旧偏弱。 2．沪铜现货对主力升水+50元/吨。国内现货依旧短期有所好转，库存本周减少。贸易升水变化不大。 3．近一个月来，LME库存增，COMEX库存略降，保税库存持平，沪铜库存小增0.3万吨左右。总库存略减但仍维持高位。 4．废精铜价差4060，偏高位置。 5．持仓方面，comex净多增加至899手；伦铜净多增加较快。 6．进口亏损震荡走势，无大矛盾。 7．TC高位持稳。 结论：美元弱势，外盘受中国8月经济数据影响偏强走势，进口亏损扩大，现货贴水维持较大位置。上期所近日仓单流出较快，现货升水小幅上涨。持仓方面伦铜基金净多占比上升较快，comex中性。 国庆长假期间，国际铜价较节前小幅收跌，报4790美元/吨，跌幅为-0.77%。美国非农数据出炉前，美联储加息预期令美元走强，铜价承压回落。但周五美国公布的9月非农数据不及预期，连续第三个月增幅放缓，使得美联储对11月加息更加谨慎，美元冲高回落，带动铜等基本金属上升。假期间，中国多个城市出台楼市调控政策，过热的房地产市场受到打压，铜市需求前景受到压制。但当前处于铜市消费旺季，市场看涨情绪较高，好铜一直维持小幅升水，铜价下行空间或有限。预计节后铜价维持震荡行情，料伦铜震荡区间4600-5000美元/吨，沪铜震荡区间3.6万-3.9万 金银 基本面情况：1）美联储12月加息概率很大，欧央行进一步货币宽松政策可能性很小，大致来说，全球性的依靠压低利率来实现通胀 目标的极度宽松的货币政策可能逐步走向完结，央行不再购债的情况下，发达经济体长端利率有可能逐步阶段性回升至2015年之前的水平，贵金属利空未出尽；2）国内国庆期间地产限购密集出台，可能会引发国内大宗商品价格的调整；综合来说，短期内利率和大宗商品价格两方面对贵金属价格都偏空。 国庆长假期间，国际金银价格以下跌为主，价格波动主要受到对美联储加息预期变化，黄金较节前跌幅达5.13%，一度跌破1300美元/盎司的支撑线。目前来看，在美国国内经济数据持续复苏且海外市场没有更大的风险波动的情况下，美联储今年12月加息的概率非常大。如果后期美联储加息预期逐渐增强，美元将维持强势，那么金价仍然有一定的调整空间。从全球的利率水平来看，利率水平处在历史最低水平，而大部分资金配置在流动性极高的债券、股票和外汇市场，风险偏好回升不利于金价回升，预计金价短期面临下行风险，下方支撑在1200美元/盎司一线，操作上暂不建议做多。 天胶 国庆期间新加坡橡胶期价维持偏强格局，日胶亦呈现上涨行情，泰国产区原料价格整体维持上行趋势，都将提振天胶行情。同时合成胶原料丁二烯外盘暴涨，成本端的上涨导致合成胶涨势仍将延续，天胶、合成胶价差倒挂加重，或将支撑天胶行情。保税区内天胶现货资源偏紧，也在一定程度上支撑天胶基本面。节后预计天胶行情或将继续走高，关注合成胶价格走势以及美金胶后期到港情况，操作上若有多单逢可继续持有，逢回调可少量加仓 钢材 上海三级螺纹2350（+10），北京三级螺纹2410（+20），上海5.7热轧2750（-），天津5.75热轧2800（-），唐山铁精粉605（-），日照港折算干基报价478（-6），62%FE普式55.95（+0.05），唐山二级冶金焦1505（+60），唐山钢坯2110（+10）。去产能进展缓慢，关注后期力度。车俩超限新规执行，导致运输费用增加30-50%，钢厂成本增加，原料和钢材发货影响较大。高炉开工继续维持高位，建材钢厂螺纹库存节后累积，钢材社会库存累积，整体库存仍处于低位，螺纹社会库存节后累积，接近15年同期水平，热轧库存节后累积。国庆后，终端有补库需求，关注10月需求启动。铁矿石整体供需偏弱，铁矿石走势随着钢厂利润波动，铁矿石价格出现震荡走势 国庆假日期间，煤焦钢矿各市场延续前期分化走势。终端需求方面，国庆期间多城市出台限购限贷政策，30大中城市商品房成交面积环比大幅下挫64%，整体打压黑色产业链需求预期。最近一期钢厂开工调查数据尚未发布，但从之前形势来看，钢厂亏损程度有所增加，叠加钢铁行业去产能及环保限产等因素，预计开工率稳步走低。节假日期间，外盘铁矿石普氏价格指数、新加坡铁矿石掉期均有下跌，港口铁矿石现货价格持稳，后市或有补跌。焦炭市场稳中有涨，焦煤市场涨幅较为明显。螺纹热卷观望或反弹抛空。铁矿石节前空单继续持有。焦炭观望，等待抛空机会。焦煤节前多单减仓持有。 焦炭 国庆期间煤炭价格表现比较平稳，港口煤价稳步上涨至585元/吨（Q5500），四大煤企10月份长协价上涨88元至548元/吨；煤矿放假3-5天，但增投放高效煤矿产能，煤炭资源逐渐进入相对平衡