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2016-10-20每日商品投资点金 杭州研究中心 永安营业部观点代表 其他观点 铜 国内现货市场暂时维持现货偏强的局面，不过，当前精炼铜进口亏损极小，几乎接近盈亏平衡阶段。而国外库存数据显示，国外精炼铜供应依然未受到挤压，因此或意味着精炼可能流向国内，国内铜价格或将面临正套压力，短期内维持低迷格局，但难大幅度涨跌。 消息面上，Codelco工会称考虑举行全公司范围内的罢工活动，主要是Codelco利润不足以满足智利政府和Codelco员工以及维持产量所需资金，（罢工可能持续时间有限，罢工事件本身影响有限），这基本符合我们的预期，此前曾强调，在全球铜供应格局中，当前智利铜企是相对脆弱的一方，如果铜价格大跌，智利供应很容易出问题。而智利铜供应在全球范围内太过重要，因此一旦出现供应问题，全球的供需天平顷刻间便可以倾斜，这便是铜价格不跌便去不掉富余供应，但又不能跌的原因所在。 不过，由于当前全球范围内需求增量有限，铜价格很难在不缩减供应的前提下大涨，因此，铜价格震荡格局恐怕还要持续下去。 金银 基本面情况：1、未来的几个关注点：1）美国大选希拉里获胜几率很大，美国经济经历了2015年到2016年阶段放缓，在大选之后或会迎来加速上升期；2）美联储12月份加息概率大；3）中国10月国庆期间地产调控对大宗商品的负面冲击，整体来说经济还是处于回升周期中；从资产价格来说，发达经济体利率会逐步回升，美元在英国退欧以及美联储加息背景下仍然会比较强势，黄金缺乏趋势行情，白银会强于黄金，贵金属内外比价会跟随人民币汇率贬值而上升，白银买内抛外机会比较好。 美国总统选举最后一轮辩论，美国地产数据短期不佳，金银短期反弹。中期来看，我们依然认为目前金银价格处于全球央行货币政策逐渐收紧之后（昨日共同社消息，日本央行预计将放弃在11月会议上推出额外宽松）的调整区间。短期在第一轮压力释放后，市场在风险因素下呈现反弹格局——1）美国总统选举最后辩论将举行，政治不确定性增加市场避险情绪；2）非美货币贬值预期，随着美联储不断释放加息信号，非美货币和经济预期面临压力；3）地缘冲突可能升级，随着美在伊拉克、俄在叙利亚的布局逐渐展开，未来地缘不确定性逐渐上升。短期金银价格存反弹支撑，中期更大风险在于美联储11月加息或12月不加息，都将对市场带来更大波动。 天胶 昨公布的国内数据基本符合预期，个别略显疲态，使得市场氛围偏空，沪胶在多头离场的情况下，大幅下挫。昨天国内现货价格继续下 调，跌幅依然不小，泰国原料价格也开始表现放缓状态，没有再继续上涨，现货的支撑开始减弱。从前二十主力净持仓来看，昨天净空有所减 少。最新公布的国内青岛保税区库存继续下降，显示现货偏紧的格局依然没有缓解。且最新公布的9月份重卡数据同比继续增加26%，依然保持 良好的势头，对天胶价格继续产生支撑。且昨晚公布的原油库存继续下降，原油的强势也将对合成胶继续产生支撑。在没有更多利好出现下， 沪胶这个位置也难再上去，后期需再观察现货价格能否继续维持强势，以及供应压力何时释放，一旦看到现货开始疲弱，供应压力释放以及配 合保税区库存回升，则价格压力会明显。 钢材 消息方面，昨日国内密集发布9月宏观及行业数据，总体延续8月以来的环比向好态势。但房地产端的疲态愈加明显，房屋销售仍在向好，但开工较8月大幅回落。考虑9月份后限购加码，后期销量对开工的抑制将更为明显。市场普遍预期，四季度房地产投资将明显回落，压制四季度螺纹需求。另一方面，BHP和FMG发布三季度运营报告。BHP发货6500万吨，FMG发货4360万吨，均略低于市场预期。四季度矿山发货压力较大。综上，焦炭焦煤走势依然偏强，但随着期现价差的快速收敛，现货端若无进一步利多，期市随时面临回调风险。钢矿短期跟随煤焦反弹，但自身长期基本面压制愈加明朗。建议维持前期操作，煤焦逐步止盈离场，钢矿以买钢抛矿对冲思路对待。 焦炭 昨日电厂日耗变化不大，沿海六大电力集团合计耗煤52.6万吨，合计电煤库存降至1197万吨，存煤可用天数22.7天。季节性规律显示，电厂日 耗季节性回暖。 经过上周的强势拉升后，本周煤炭海运费涨幅放缓，中国沿海煤炭运价指数报824，较前一日下跌0.75%。 整体来看，进入四季度，冬储用煤备货增加，加之电厂日耗触底回升，需求季节性回暖，但是此前支撑煤价持续上涨的政策性限产有所松动， 先进产能产量的释放、产能置换煤矿的提前投产有望弥补煤炭冬季季节性需求回升的缺口，因此四季度动力煤基本面有望政策性平衡。短期价 格强势拉升追高风险加大。 豆类油脂 印尼棕榈油协会（ GAPKI） 上周四称， 8 月份印尼棕榈油和棕仁油出口 207 万吨， 7 月出口量为 160万吨。 8 月印尼库存继续下降 10%。 我们认为印尼未来产量恢复情