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財務報表分析 Chapter 4 財務報表與公司評價 4-* 財務報表與公司評價 經營價值的來源 報表價值、經營價值、市場價值 現金的重要性 現金流量折現模型的基本原理 報酬率與風險的關係 財務報表分析 Chapter 4 財務報表與公司評價 4-* 價值的來源 資本投資的價值來自於該資本投資的利潤率超越其資金機會成本之部分。亦即： 投入資本金額改變，投資創造的價值也跟著改變 資本報酬率是投資報酬佔原始投入資本的比率 財務報表分析 Chapter 4 財務報表與公司評價 4-* 盈餘與價值創造 報酬是投資收入減費用後淨額，屬於會計上的利潤（profits）或盈餘(earnings)概念。 計算價值時，除須考慮投資過程中不可避免的費用支出外，還要考慮因無法將同樣一筆資金運用在其他用途而必須犧牲的報酬— 機會成本。 計算報酬僅需就收入中減除費用即可；計算價值則還需要再扣掉資金的機會成本。 財務報表分析 Chapter 4 財務報表與公司評價 4-* EVA 與 MVA EVA – 經濟附加價值 是基於各個會計年度的投資報酬率做為計算基礎，故僅能代表公司在特定年度創造價值的能力 MVA—市場附加價值 代表公司在整個營運生命期間內所累積的價值 財務報表分析 Chapter 4 財務報表與公司評價 4-* 報表價值、經營價值、市場價值 報