(价值投资.docVIP

坚守价值投资 你有自己的投资方法和投资体系么？是的，我有一套自己的投资体系，包括企业分析，仓位控制，适度分散，密切跟踪等等。但也没有什么新鲜的，是对巴菲特，彼得林奇这样的投资大师的思路的学习和整理。很多人都说自己是价值投资，但是感觉每个人的投资方法又各不相同，您是什么样的价值投资？是的，很多人都说自己是价值投资，但是一千个人眼里有一千个哈姆雷特，每个人眼中的价值投资都是不一样的。首先价值投资和投机的主要区别是，怎样看待价格的波动。很多人刚开始买进股票时信心满满，一旦一段时间股价不涨，或者持续下跌。哪怕企业的基本面没有发生变化，他也会开始怀疑自己的选择，甚至认错。我的博友里面就有三年不涨就认错一说。这种选股正确与否，靠股价涨跌衡量，而不是企业基本面衡量的做法。肯定不是价值投资。那么价值投资有什么好，为什么要做价值投资呢？投资方法有很多种，关键是找到适合自己的。所以我这里说，不是说价值投资就一定好，投机就一定不好。我之所以尊崇价值投资是因为，经过我的学习实践认为价值投资是客观理性，可以操作的。对于股价短期涨跌这样不能把握的事情，索性不去管他，当然有一系列严谨的措施，减少这些事情带来的风险。那价值投资岂不是不赚钱的投资，那投资还有什么意义呢？银行多年低估，多年不涨，您觉得投资银行是不是价值投资呢？价值投资不以企业股价涨跌来衡量投资的成败，并不是就不赚钱。巴菲特的成功恰恰说明了这一点，这几年熊市我也大幅跑赢指数。投资只不过是不关注自己把握不了的东西而已。就像学习和考试的关系一样，踏实学习，掌握知识要点，哪怕一两次没有比押对考题的同学成绩好。但长远来看肯定会越考越好的。不能简单的以投资某一类股票而确认是否价值投资。我也曾经投资银行股，因为财务报表漂亮，利润好，增长好。但是，互联网金融出现以后，尤其是余额宝出现后，我认为将给传统银行带来巨大的冲击，因此清仓了银行股。这属于基本面变化带来的投资决策的改变。投资银行是不是你犯得一个错误呢？我不这样认为，做投资的必须接受这样的事实，就是很多事情是你无法把握的。做投资要接受这样的事实，就是有一定的小概率发生这样的事情：一个优秀的企业业绩长期增长，但股价一直不涨，更可怕的是经过多年以后业绩开始下降，这是不可避免的，因为每个企业都有其生命周期，然后股价进一步大跌。如果业绩好的企业股价一定会马上涨，那我们还分散投资干什么？如果害怕企业在看不到的很远的将来进入下行周期，就没法投资任何一家企业。所有说“价值陷阱”的行为，都是人类的恐惧心理在作怪，发现无法预测的东西，就编织一个名词去试图解释。如果投资银行是错误，这也不过是投资道路上必然出现的错误，利用系统的方法，避免这种错误给投资账户带来大的危害。你从来不能够买到一定赚钱的股票，只能够买到大概率赚钱的股票。对于充满随机性的小概率事件，事后找理由解释没有用。总结出有意义的事前评估标准才有意义。银行股估值很低，业绩增长也不错，但是股价多年不涨，是不是价值陷阱呢？答：“价值陷阱”本身是一个伪命题，没有事前的标准，事后诸葛亮起不到任何作用。投资最难战胜的是人的恐惧和贪婪，讲述类似“价值陷阱”的理论，是给恐惧中的人一个似是而非的救命稻草，因为我没有看到任何研究“价值陷阱”的人，总结出有意义的事前评估标准。如果不赚钱，跑赢指数有什么意义呢？我媳妇也一直这么问我。首先要承认单个投资者很难独立于大盘而赚钱，就像你无法在朝鲜成为比尔盖茨，巴菲特一样。投资是受大环境制约的。我们付出所有的努力就是为了每年超出大盘一点。巴菲特，彼得林奇，邓普顿，约翰涅夫，无数成功的基金经理做到的都是这一点。要看到指数长期趋势是上涨的，美国股市如此，中国股市也如此。对于一位价值投资者来说，您认为跑赢指数的理念和方法是什么？答：当你持有的企业业绩好于市场平均水平的时候，长期来看自然就会跑赢指数。我在2010年开始全职进行投资的时候曾经做过一次统计，从统计结果来看，长期持有优秀的企业是能够跑赢指数的。而且长期收益也是丰厚的。这些股票都是按照当年的主流观点，随意挑选出来的，而且还都包括了一只选择错误亏损掉100%的股票。可以看出不管是蓝筹组合还是成长组合都大幅跑赢了基金和指数。获得了可观的收益。但是你今年的业绩并不理想，而且还跑输了指数。上半年业绩不好的原因是重仓股的大幅下跌，即青岛海尔和北新建材的浮亏。格雷厄姆说过，“股价短期是投票机，长期是称重机。”企业的股价短期内并不是完全与企业的业绩一致，当重仓股出现这种背离时，就会出现投资组合跑输指数。任何投资大师包括巴菲特也不能保证其每个季度跑赢指数。相对我过去四年跑赢指数七十多个百分点，今年以来跑输指数三四个点，没有什么大不了的。