08第8章投资决策实务.pptVIP

目录 8.1 现实中现金流量的计算 8.2项目投资决策 8.2.1 固定资产更新决策 8.2.2资本限额决策 8.2.3 投资时机选择决策 8.2.4 投资期限选择决策 8.3风险投资决策 8.3.1 按风险调整贴现率法 8.3.2 按风险调整现金流量法 8.3.3 决策树法 8.3.4 敏感性分析 8.3.5 盈亏平衡分析 8.3.6 投资决策中的选择权 8.4通货膨胀对投资分析的影响 多次投资 修正的内含报酬率MIRR函数 财务函数 课堂小测 思考题 练习题 案例题 第8章：投资决策实务 8.1 现实中现金流量的计算——相关成本、机会成本，折旧、所得税 8.2项目投资决策 8.2.1 固定资产更新决策——总量分析法、差量分析法 1. 新旧设备使用寿命相同的情况 折现率不同——净现值 投资额不同——获利指数 2. 新旧设备使用寿命不同的情况——总净现值、年净现值 8.2.2资本限额决策——加权获利指数、线性规划——净现值 8.2.3 投资时机选择决策——净现值 8.2.4 投资期限选择决策——净现值 8.3风险投资决策——净现值 8.3.1 按风险调整贴现率法——资本资产定价模型、项目风险等级 8.3.2 按风险调整现金流量法——肯定当量法、概率法 8.3.3 决策树法——决策点、事件点、方案枝、概率枝 8.3.4 敏感性分析——投资额、销售收入、变动成本、固定成本 8.3.5 盈亏平衡分析——会计盈亏临界点、财务盈亏临界点 8.3.6 投资决策中的选择权——实物期权（管理期权-弃取、大小、迟早） 8.4通货膨胀对投资分析的影响——对折现率、对现金流量 资本预算管理 资本预算方法的目的是选择最优方案 资本预算管理强调预算权限的划分和预算责任的落实，强调预算约束和预算激励，是一种权责制衡机制 内容——价值管理、行为管理 资本预算方法的实际应用 100家大公司的应用情况P157 基本采用净现值法和内涵报酬率法为主，但将回收期法作次要方法 采用什么方法与资本预算项目的类型有关 降低成本项目 扩大规模项目 开发新品、新业务、新市场项目 贴现方法的重要性依次递减 采用什么方法与资本预算项目的规模有关 下页表 项目规模与决策授权 8.1 现实中现金流量的计算 8.2项目投资决策 8.2.1 固定资产更新决策 1. 新旧设备使用寿命相同的情况——差量分析法 2. 新旧设备使用寿命不同的情况 8.2.2资本限额决策 8.2.3 投资时机选择决策 8.2.4 投资期限选择决策 8.2.1 固定资产更新决策 新旧设备使用寿命相同的情况——总量分析法和差量分析法 直接比较各方案的净现值或计算差量净现值 总量分析法基本步骤： 分别计算各方案各年的净流量，进而再根据折现率计算各方案的净现值，再对净现值进行比较。 差量分析法基本步骤： 首先，将两个方案的现金流量进行对比，求出Δ现金流量＝A的现金流量－B的现金流量； 其次，根据各期的Δ现金流量，计算两个方案的Δ净现值； 最后，根据Δ净现值做出判断：如果Δ净现值≥ 0，则选择方案A，否则，选择方案B。 8.2.1 固定资产更新决策 固定资产更新决策 投资决策.xls - Sheet1!B1 投资决策.xls - Sheet2!B1 案例 财务表格\投资决策.xls 固定资产折旧财务表格\折旧方法.xls 固定资产折旧 折现率不同 （C为11%）可比较净现值 投资额不同，不应再直接比较净现值可比较获利指数 2. 新旧设备使用寿命不同的情况 不同寿命期的项目 一、不同寿命期的项目如何选择？ 例：下页 方案 年限 投资 运营 A 2年，100，10 B 3年，140，8 成本现值 A PV -117.8 B PV -159.89 根据成本最低原则，应选择A。 正确吗？有什么问题？ 不正确！ 没有考虑年限！ 如何考虑年限？ 例——不同寿命期的互斥项目 年份 项目A 项目B 0 -17500 -17500 1 10500 7000 2 10500 7000 3 8313 资本成本10% ，则： NPV A 723.14 NPV B 894.44 B净现值大于A净现值，按决策规则，似应选B 正确吗？ 不同寿命期的项目 一、不同寿命期的项目与财务目标 不同寿命的项目不能直接比较NPV，要化为同一时间基础 评价标准：总净现值、年均净现值 二、有限期总净现值的计算（替换链法） 2年净现值 723.14，循环3次，则净现值： NPV 2,3 723.14+597.64+493.91 1814.69 3年净现值 894.44，循环2次，则净现值： NPV 3,2 894.44+672.01 1566.45 不同寿命期的项目 三、无限期总净现值的计算（无穷寿命法）