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国海富兰克林 2010年第四季度投资策略报告 一. 投资策略 今年以来，中国经济是一个调结构的经济，同样中国股市也是一个结构性的行情：一方面是以金融、地产、采掘、化工等为主的大盘股持续低迷，导致以沪深300为主的主板市场估值水平一再降低；另一方面是以信息设备与服务、电子元器件、医药等为主的科技股、小盘股持续火爆，估值水平一再拉升。 那么作为一年的收官季节，整个市场的格局和走势将发生什么样的变化，其背后的逻辑又是什么呢？如何布局才能争取获得超额收益呢？这是我们本篇策略报告需要回答的核心问题。 经济基本面：经济下降趋于平稳 在对地方融资平台和节能减排政策的主动调控下，我国经济增速已经连续两个季度下降，但从最近的各项经济领先指标来看，经济下降的动量已经明显减弱，看起来经济最坏的时候可能已经过去了今年4季度的数据可能还要受到节能减排等政策的一些影响，但这种供给面扰动的影响不具有可持续性“家电下乡”和“节能汽车补贴”等多项政策推动，今年以来消费一直保持了较快增长，四季度由于“双节”推动预计仍有望保持较快增长。其中受到劳动工资水平提高以及通胀的影响，必需品仍将保持较快增长；受地产成交量的上升影响，家具、家庭装潢消费有望回升；汽车零售在四季度也将迎来旺季，而服务消费依然可保持旺盛。 其二，固定资产投资增速有望见底回升。上半年由于经济存在过热风险，政府加强对基建投资控制，导致投