第4章 价格离与搜寻.pptVIP

灵活性成本的补偿 创新过程是一个不断重复的三阶段博弈过程： 在博弈的开始，创业企业家投入其创意和努力，投资家投入第一轮风险投资； 第二阶段企业家部分根据自己的研究，部分根据由创业投资者协调提供的信息，确定其设计特性； 第三阶段创业资本决定为完成项目而进行的资金分配，创业企业以公开上市、被其他企业兼并、或以终止的形式退出。 在第二阶段结束时，企业家和创业投资者都已为开发项目进行了大量的努力，相应地他们也获得了有关开发结果的信息。 这时，企业家和创业投资者都要最大化各自的预期价值，虽然存在某些噪音，但创业投资者一般可以估计出各个企业家对最终价值的贡献度。 创业投资在企业家之间通过锦标赛的方式分配第三阶段完成项目所必要的资金 由于上述博弈不断进行，创业投资者不断竞争最具有潜力的项目，他们有积极性建立声誉，因而这种治理结构对创业资本家具有很强的激励作用。 如果创业投资者在众多的阶段性博弈中保持工作的积极性，他们就能积累出宝贵的经验：如协调企业家之间的信息、从系统的角度判断产品间的相容性，并以自组织的方式形成一个复杂体系。 在这一过程中，创业投资者还积累了企业家们在研究和工程方面的竞争力、潜能及领导水平等方面的知识，有关的判断部分地独立与企业家们在某个特定产品的开发竞争中的成败。 锦标赛式的治理机制的反复进行内生地增加了企业家的风险承受能力，并因而减少未成功者重复性努力的成本（私人的和社会的