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第五节 单一（固定）贴现率的困惑 一、基于确定性等值的价值评估和贴现率 确定性等值是指不含风险的未来现金流量。 不确定现金流转换为确定性等值的方法： - 风险收益模型 - 资本资产定价模型 - 套利定价模型 - 。。。。。。 * 公司金融 * 二、使用单一贴现率的情形 三、不能使用单一贴现率的情形 * 公司金融 * * 4、IRR在互斥方案的选择上不可靠 例： 时期 0 1 IRR NPV（10%） A -10000 +20000 100 +8182 B -20000 +35000 75 +11818 对互斥方案的选择，以追加项目的IRR高于资本成本及产生正值的NPV为准。 * 公司金融 * （1）不同规模互斥方案选择 例：天创公司资源有限，只能在C、D两个项目中择其一进行投资。C、D两个项目的现金流、内含报酬率以及净现值见下表。 时刻0 时刻1 IRR（%） NPV10% C项目 -1200万元 +3000万元 150%