增强我国大宗商品市场话语权的金融策略研究.docxVIP

摘要：由于市场话语权的缺失， 我国政府和企业始终未能摆脱大宗商品价格受制于人的尴 尬局面。现阶段，金融化因素在国际大宗商品形成过程中的作用日益凸显。在此基础上， 提高我国大宗商品市场话语权的金融对策和措施应当包括增加期货市场交易 品种，丰富金融衍生交易，拓宽金融服务领域;建立健全期货市场风险监管机制，最大限度 减小期货市场的大幅波动; 搭建银行间金融衍生产品交易平台; 尽早设立有色金属市场经营 基金。正文：进入 21 世纪尤其是中国加入 WTO、逐步成为世界工厂以来，我国在国际大宗商品领域的需 求逐年快速增长，其生产量亦随之大幅攀升。以有色金属为例，多个品种的产量、消费量或 贸易量都已位列世界之首。然而，这些并没有改变我国在有色金属商品方面缺乏国际市场话语权的状况。一、市场话语权的内涵关于市场话语权，国内外学者目前尚未形成统一的定义。主流观点认为，市场话语权是指市 场上的交易参与者引导价格朝着增加己方利益方向变动的影响力。笔者认为，市场话语权是供需、资本、信息、规则等要素在市场交易过程中相互交织、互相 作用于价格的集中体现，其中资本和信息会最终作用于供求关系，集中体现于交易量和价格 的大幅度波动。需要指出的是，市场话语权并非定价权，两者的关系是前者涵盖后者，后者隶属前者。市场 话语权是商家对价格走势的影响力。理论上讲，在大宗商品市场上的每个参与者都有市场话语权，差别只是多少而已。但是如果 某个买家(或卖家)的市场话语权大到足以控制、左右整个市场的价格走向时，他便获得了定 价权。市场话语权的主体涉及国家、行业、企业 3 个层面，在实际经济生活中受利益驱动，3 个层 面的主体实际上通过货币、商品、产业政策、交易媒介、交易规则等紧密交织在一起，很难 清晰划分。市场话语权的结构又包括市场供需控制力、市场规则影响力和市场走势引导力 3 个方面。二、我国大宗商品市场话语权普遍缺失的现状及其原因概括地讲，我国有色商品市场话语权缺失的问题主要表现为两个方面。一是我国有色金属市场话语权与其国际地位不对等。例如，我国电解铝的产量和消费量均接近全球总量的一半，精炼铜的产量和消费量占全球比 例也分别超过 30%和 40%。尽管如此，我国在国际电解铝和精铜市场上的价格影响力、市场 话语权并未得到相应的体现，而是单方面受制于伦敦 LME 市场。二是资源优势商品缺乏主导的议价能力。我国许多稀散小金属的储量占据明显优势，矿产品 储量、产量均居世界前列，在全球贸易中占有重要地位。但在国际市场上，这些金属的价格 长期维持在较低水平，中国的资源优势并未转变为议价优势。以稀土为例，在 20 世纪 90 年代以前，全球最主要的稀土生产国是美国、澳大利亚和法国， 我国稀土产品产量尚未步入扩张期，全球市场供给相对紧缺，价格较高，如 1986 年氧化钐 价格高达 100 美元/kg。进入 20 世纪 90 年代，我国稀土采选、冶炼分离企业大量兴起，产能、产量急速扩张，全球 供应从短缺转向过剩，各企业竞相压价，稀土价格急剧下跌。进入 21 世纪之后，稀土价格仍持续低迷，2006～2007 年氧化钐价格最低跌至 16 美元/kg， 氧化镧价格最低，仅为 11 美元/kg，氧化铈为 9.4 美元/kg，稀土卖了“白菜价”“泥土价”。尽管 2011 年在出口配额紧缩等消息的刺激下稀土价格出现暴涨，但专家普遍认为，这些价 格大幅上涨的现象更多地应归结为资金炒作、囤积库存的结果，并非我国稀土产业获得国际 市场话语权的标志。上述问题的形成原因有很多，除地缘政治、大国博弈及突发事件等因素外，笔者认为这和大 宗商品国际定价机制尤其是金融化的因素有密切关系。结合国际有色金属商品市场变化的历史数据，经全面细致分析，笔者认为影响有色金属定价 机制的因素主要涉及 3 个方面。一是供需关系主导长期价格。作为有色金属商品价格形成的基本因素，供需关系等在定价机 制中起到了主要的决定作用。近 10 年来，以中国为代表的新兴经济体的快速发展对商品价格的形成发挥了重要作用。这 些国家的工业化和城市化进程刺激了有色金属等商品需求的增长，相应地不断推高有色金属 等商品的价格。二是货币政策因素控制中期价格。除上述供需基本面的决定作用之外，美元汇率、利率波动 等宏观金融因素在有色金属等大宗商品的价格形成中扮演日益明显的控制作用。美元作为大宗商品交易中应用最为广泛的货币单位，其升降变化对国际有色金属价格的影响 往往是非常明显的。美国经济陷于低迷时，美联储开始执行较宽松的货币政策，为国际货币市场注入大量的流动 性，降低美元的币值，从而使国际有色金属价格随之走高。美国经济走出低谷后，美联储结束宽松政策，国际货币市场上的流动性相应减少，则带来美 元升值，也必然导致国际有色金属的价格随之走低。从 2015 年年初美元宣布退出 Q