企业自由现金流现模型对贵州茅台.docVIP

绝对估值法： 企业自由现金流折现模型对贵州茅台（600519）估值 历史绩效 为了更客观的反应公司真实历史经营绩效，从而得到更有效的各种参数值，现对历年的财务报表作一个必要的调整，调整如下： 这里为了更客观反应总投入资本，把由研发形成的无形资产从总资产中加以扣除。 由于贵州茅台收入主要来自于经营性收入，非经营性收入很少，比重极低，产生的税金做了忽略处理，未作减值处理。 贵州茅台（2008—2012）自由现金流量（FCFF）、投入资本收益率计算表 单位：万元 年份 项目 2008 2009 2010 2011 2012 税后净利润 400075.93 455288.89 505119.42 876314.59 1330807.96 加：折旧及摊销 54973.31 79289.97 109894.84 142799.12 184075.82 减：资本支出 101073.58 135660.15 183843.67 233600.35 455398.39 流动资产 1224075.09 1565558.53 2030028.48 2782963.22 3622507.66 流动负债 425076.95 510805.77 702819.02 948071.94 952640.26 营运资本 798998.14 1054762.76 132