债券价格波动性的衡量详细资料.pptVIP

可赎回债券的凸性 不可赎回债券的凸性是正的。对于可赎回债券来说情况有所不同。随着市场利率的降低，发行人将可以从赎回债券中收益。如果债券的赎回价格比它的内在价值（理论价格）低，发行人将选择赎回债券，牺牲债券投资者的利益。随着市场利率的降低，可赎回债券的曲线逐渐变为凹形，凸性变为负值。 价格 赎回价格 P 收益率 0 Y1 Y2 负凸性区间 正凸性区间 可赎回债券 不可赎回债券 图5-11 可赎回债券的凸性 可赎回债券的价格—收益率曲线具有一个负凸性区间。与正凸性的情况恰恰相反，负凸性意味着收益率下降时价格上升的幅度小于收益率上升时价格下降的幅度；其他因素不变时，到期收益率越低，债券的久期反而越短，价格的利率敏感性反而越弱。 18 0 五、债券的久期与凸性的近似求法 当收益率下降时： 当收益率上升时： P0 ——债券的初始价格； △y ——收益率变动的绝对值； P+ ——收益率上升一个很小幅度时债券的新价格； P- ——收益率下降一个很小幅度时债券的新价格； △P ——价格波动的绝对值。 由于价格波动具有不对称性，我们取两次结果的平均值作为修正久期的近似值： 近似凸性的表达式为： 谢 谢 观 看 谢谢观赏 thankyou 2015 * 一、基点价格值 1 基点价格值——指收益率变化一个基点，也就是0.01个百分点时，债券价格的变动