今后几个月内,家电上市公司将面临库存的需求双重压力。.docVIP

目前业内对家电行业的跟踪和研究报告认为，今后几个月内，家电上市公司将面临库存的需求双重压力。 家电属于可选消费品，在经济危机中整体需求下滑幅度将大于生活必需品而小于大宗物品（房地产）。出口、内销的不振和10 月份以来材料价格的暴跌使得经销商、制造商加紧处理库存，导致家电企业在11 月份的生产下挫幅度明显大于零售和出口。考虑产业链正常库存数量和最低库存数量，库存消化引起的动荡到明年1 季度应能开始消减，从而缓解制造商生产、出货的严峻局势。目前产业处于深幅调整，但中长期看城市市场机会潜存于产品更新换代和部分小家电领域，而农村市场冰箱、空调的需求前景广阔。未来农村、城市都存在机会。 从不同的细分行业来看，形势将出现一定程度的分化。首先，空调相比冰洗行业， 2009 年市场销售估计会受较大冲击。但是格力、美的加总市占率超过50%，并具备技术、成本、渠道和品牌的竞争力，而且严控价格体系。因而，企业有望实现平稳过渡并进一步抢占市场份额。家电上市公司中，分析师建议重点关注格力电器和美的电器。 第二，冰箱、洗衣机产业中的诸多企业正在调整所有制或经营机制，以提升产品、营销、渠道等方面的竞争力。经济低迷期无疑加大企业转型压力，但部分企业有望历经艰难阶段后实现业绩大幅回升，而且存在资产重组的可能。 第三，国内市场小家电产业发展较晚，部分产品领域前景非常广阔。国内企业多为民营性质，部分公司已经具备产品创新、品质控制、渠道管理和服务保障等方面的竞争力。另外，小家电产品类型丰富而生产、渠道差异性不大，领先企业能利用品牌进行相关多元化，丰富产品线而实现业绩稳健成长。 最后，由于彩电产业发展历史长，多数国内大厂前身为国有企业。目前进口品牌依靠掌握产业链成本主动权抢夺市场份额，国内企业投资液晶模组但尚未获得规模经济利益，产业机会尚不明显。 【公司研究：年底前证券板块的解禁压力加大】 年底前，长江证券和海通证券仍有数目不小的解禁股转为流通，从业内的预测来看，由于估值没有明显吸引力，因此，解禁后二级市场的流通压力可能加大。 12 月27 日长江证券将有5.93 亿股权分置改革限售股解禁，占总股本35.46％，是目前流通股本的2.27 倍，且持股成本低。由于预测公司08 年和09 年每股收益0.41 和0.40 元，ROE 分别为14.3%和12.7％，以03 季度末的每股净资产2.93 测算的PB 为3.2 倍，估值偏高。由于解禁压力临近，有分析师建议回避。 12 月29 日海通证券将有20.69 亿股的限售股上市流通，占总股本25.13％，是目前流通股本的1.23 倍数。本次解禁股涉及的54 家股东全部为小非，其中持股比例最大的为民生银行的4.63%。本次小非为海通借壳前的原法人股东，持股成本初步测算在1.4-1.5 左右，远低于目前7.74 的股价。由于本次集中解禁数额巨大，持股分散，且成本极低，压力临近将带动海通股价继续下行。根据业内对海通的盈利预测，公司08 年和09 年每股收益分别约为0.36 和0.35,ROE 分别为7.87%和7.12%。以08 年3 季度末的每股净资产4.59 测算，目前股价(7.74 元)对应的PB 为1.6 倍，基本位于合理区间。有分析师建议可以等待解禁压力完全释放后再逢低介入，把握短线机会。 【公司研究：成品油下调后维持中石化“增持”评级】 中信建投赵献兵认为，中国石化（600028）一季度业绩值得期待，维持“增持”。 发改委决定，自2008年12月19日零时起将汽油出厂价由6480元/吨调整为5580元/吨，降幅13.89%，柴油出厂价由6070元/吨调整4970元/吨，降幅18.12%，航空煤油出厂价由7450元/吨调整为5050元/吨，降幅32.21%。我国成品油价格最近一次上调是2008年6月份，之后原油价格曾一路由近150美元/桶的高点下跌至目前不足40美元/桶，从这个角度，国内成品油价格下调应在情理之中。 依此次下调后的成品油价，则2009年上半年成品油价较2008年上半年成品油价略高，而2008年上半年国内原油月均价格高达112美元/桶，相比较预测2009年上半年原油价格将明显低于这一数字，由此则国内炼油企业2009年上半年的盈利空间将同比得以明显提升。在2009年全球经济面临下滑背景下，经预测中国石化（600028）明年业绩增速可望超30%，盈利趋于明朗，因此，继续维持对公司股票“增持”评级。 【公司研究：看好成商集团的长期发展前景】 中信建投陈乐华最新的调研报告看好成商集团的长期发展前景 从对成都市的春熙路、盐市口商圈的几乎所有百货门店实地调研的情况看，这两大商圈的客流量仍然很大，其中公司的盐市口店以及春熙路商圈的王府井百货和太平洋百货客流量最高。公司目前自营百货门店已达9家，2008年，公司新开