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以战略思想指导股市投资 全球性的通货膨胀 我们认为随着上游基础资源性产品价格的稳定而导致的下游产品价格的上涨已经成为历史潮流而不可逆转，并最终成为通货膨胀的诱因也即将成为历史。因此从长期来看，全性的通货膨胀也将成为我们生活中的一部分而使大家习已为常。 早有经济学家作了一千年来的长期物价走势分析。如图： 我们得到的结论是： 1，物价走势存在一个50 年左右的循环周期。 2，物价平稳发展近300 年，整体就会再上一个台阶，升幅在6-10 倍，跨度140 年。 3，类推，最近的100 年内物价持续上升，现在还处于上升过程当中。 让我们看一下康氏长波周期。 前苏联经济学家康氏（Kondratieff）在1925 年提出理论，认为世界经济的消长，存在 着50-60 年的长周期的波动。 1970 年，美国麻省理工学院教授佛里斯特（Forrester）在他所作的世界经济计量模型 研究中，证实了这个长周期的客观存在。 以下是近200 年来的美国批发物价走势图（1780-1970）。 这幅图非常清晰的预测出在2000-2005 年间会出现一个物价的低谷，并且伴随着“谷 底战争”，随后物价将进入恢复期。最近的通缩在2002 年结束，同时美国对阿富汗、伊拉 克发动了战争，“谷底战争”明显对经济有正面的影响，这些都加强了康氏长波理论。 以上数据我们可以看到通货膨胀是一个长期趋势，只是当它危及到实体经济时就会产生经济危机，这是我们在接下来的投资中应该引起警惕的。 估值溢价的出现 我们认为市场总体估值水平决定了这波牛市的一个中继站。根据美国1929年、1987年和2000年股灾的数据可以基本得出以下结论：当市场总体估值水平达到动态市盈率40--60倍时估值溢价就已经非常明显。美国1929年和2000年的科技股灾都是这种情况，唯独1987年例外，但1987年股灾恢复的时间也是最快的，我们认为也是因为估值的原因。因为当时美国的总体动态市盈率只有25倍左右，再经过一轮暴跌之后，市场已经非常具有吸引力，因此只用了三个月时间就恢复了暴跌之前的水平。而1929年股灾导致美国用了30多年的时间才恢复元气，而2000年的科技股泡沫至今也未见有起色。 再看国内市场，在各种经济数据的支持下，我们认为A股也必定会出现估值溢价。投资者的热情是不可阻挡的，唯有暴跌才是泻火的最好良方。 大牛市的中间休息 我们认为这次的大牛市应该是我们有生以来所能见到的最大级别的牛市，因此这轮牛市应该会有一段时间的中间休息，为后面一轮更大的牛市做好准备。这里大家要密切关注农产品的价格变动。农产品价格向上剧烈波动所导致的恶性通货膨胀必将全球经济引向深渊。 这实际上也和估值溢价是分不开的，在大牛市的上半段投资者热情一定会表现得淋漓尽致，直到所有希望成为泡影。但中国的宏观经济又没有发生根本逆转，这时长线投资者的机会就来了。因此，随着全球性通货膨胀导致的资产再次重估而出现的一波更大的牛市是势不可挡的。但这个过程可能会非常漫长。让我们拭目以待吧。 专注公司投资，做价值投资的坚守者 我们认为投资股票和投资实业其本质是一样的。证券市场每天价格的波动都是随机的概率事件，如为了追逐这种随机的价格而去投机一把这和赌博又有什么分别呢，只不过你用的是技术指标而赌徒用的是赌术而已。 我们的价值投资理念是在公司价值低估的基础上追求资产的稳定增值。因此，我们不会参与市场垃圾的炒作，不会为追逐市场热点而频繁交易，不会因为资产一时的波动而动摇价值投资的信心。 资本市场的生存法则是：不仅比谁活的好，更要看谁活的久。对价值投资的长期坚守，可能会使我们丧失一些短期快速增长的机会，但却可以避免因为冲动而带来的不可挽回的损失。中国证券市场的制度性变革，正在逐步让市场变得更加真实、有效，各方参与主体，尤其是大股东与普通投资者的利益趋于一致，这使得原本在发达国家已经长期有效运行的经济规律，在中国证券市场也逐渐得到体现，好公司带来好回报的现象已经成为现实。而我们的“以上市公司内在价值为基础，寻找具有长期增长潜力的领导型企业，分享企业持续高成长带来的二级市场高溢价收益”的核心投资理念，也为投资者在现实中带来了良好的回报。 我们将长期专注于我们可以把握的投资领域，虽然我们时刻都在学习，但是对于情况不明的投资标的我们决不涉足，做我们可以做到的事情，赚我们能够赚到的钱，长期稳健的成长是我们终身为之奋斗的目标。投资大师巴菲特以每年27%的复合增长使初始投资人实现一万多倍的绝对增值告诉我们长期稳定复利增长的魔力。 价值投资的策略 目前价值投资已经成为主流投资机构的核心，但我们认为在目前中国环境下的证券市场，以价值投资为基础，自上而下的策略不失为一种好的方法。 自上而下：宏观经济--