风险投资在中国 本土VC之惑.docVIP

风险投资在中国 本土VC之惑 文章选自大地杂志08年第3期 文章摘要：所谓风险投资，即VC （Venture Capital），其实质就是通过投资于一个高风险和高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。 2007年12月9日，54个浙商股东发起浙商置业股份有限公司，用于搭建项目投资的平台。12月18日，由12家浙商发起的“浙商创投”揭牌，注册资金达2.9亿元，首期管理基金规模达10亿元。素以精明能干著称的浙江商人在VC界的大动作，使媒体的目光聚焦到了中国的风险投资。 所谓风险投资，即VC （Venture Capital），其实质就是通过投资于一个高风险和高回报的项目群，将其中成功的项目进行出售或上市，实现所有者权益的变现，这时不仅能弥补失败项目的损失，而且还可使投资者获得高额回报。二十世纪五十年代，美国政府成立了小企业管理委员会（SBA），对一些小型创新进行政府扶植，这标志着政府对创新传播投资的认可，也是公认的现代风险投资的起点。据统计，美国风险投资基金的投资项目中有50%左右是完全失败的，40%是不赚不赔或有微利的，只有10%是大获成功的，而这10%为风险投资带来的利润，就可以大大地超过之前的所有投资额。这种高风险高收益的商业模式，使得VC更专注于初创企业，特别是增长迅速的高科技产业。VC对这些企业进行扶植，帮助其发展壮大，以谋取超额利润。VC聚焦中国 虽然VC在世界上的发展已有50多年，但它直到上世纪90年代才真正进入中国。1994年7月，现在的美通公司总裁王维嘉从MK Global和TongYangVentures两家风险投资公司得到了第一笔总额为200万美元的风险投资，可以被视为海外VC进入中国的起点。在当时，美国硅谷高科技企业的发展十分迅速，大笔风投资金砸向互联网企业。中国也不例外，在上世纪90年代，VC在中国所投资的企业几乎全部都是互联网企业，比如我们现在耳熟能详的新浪、搜狐、阿里巴巴等互联网企业都是在这一时期得到风险投资的青睐。 整个20世纪90年代乃至本世纪初，在中国做风投举步维艰。当初，中国的法律、财会和税收政策在风险投资方面几乎一片空白，无论官员还是学者对风险投资都知之甚少。由于政策的限制，海外资金进入中国的渠道十分有限。而且由于缺乏了解中国市场的职业投资人，海外VC进入中国的步伐也十分谨慎。与此同时，中国本土的风险投资也出现了。不过这一时期，中国本土的风险投资资金主要来源于政府拨款，从其本质上看属于国家风险资本。 然而，尽管有各种各样的困难，VC仍然在中国扎根发芽，为中国的互联网事业发展做出了巨大的贡献。特别是新浪和搜狐的成功，鼓励了一大批海外留学生归国创业，拉近了中国互联网产业与国外的差距。 2001年，美国互联网泡沫破灭，纳斯达克股市大崩盘，风险投资损失惨重。而中国刚刚开始发展的风险投资也受到沉重打击，国际资本纷纷撤出中国市场，中国的互联网产业也进入了漫长的寒冬。随着中国经济的高速增长与市场环境的成熟，特别是资本市场的成熟，中国又一次吸引了全世界VC的目光。2004年6月，硅谷银行组织的二十几家硅谷风险投资商代表团访问中国，代表团成员包括DCM、KPCB、NEA、红杉资本等主流风险投资者合伙人。 与此同时，中国高科技企业在美国股市的良好表现，也大大加强了投资人对中国市场的信心。2003年风险投资软银基金为中国网友企业投资4000万美元。18个月以后，随着盛大在美国的成功上市，软银基金顺利退出成功套现5.5 亿美元。之后分众传媒、携程、百度等中国企业在美国成功上市，使得前期的风险投资商获得几十倍的超额利润，也大大地刺激了国外投资的神经，大笔资金开始投入中国市场。 随着中国经济的发展与财富的积累，外国VC已不再是这个市场的唯一玩家，以联想弘毅为代表的中国风投也拿出了令人眼前一亮的成绩单。而且，作为本土的风险投资商，他们拥有着更加广阔的人脉关系，更加了解中国市场的需求，投资的范围也更加广泛。在联想弘毅投资的企业中，既包括了卓越网、智联招聘、千橡互动等互联网企业，也包括中国玻璃、科宝博洛尼、先声药业、中联重科等传统工业，还包括德农种业等高科技农业，可谓是五花八门。而联想弘毅的母公司联想集团在中国的良好声誉与丰富的经营经验，又进一步促进了这些企业的飞速发展，最终达到双赢的目的。联想弘毅仅持有中联重科股权，就获得了9.8倍的回报率，成为了国内风投的典范。 VC的中国化 ?在这一轮的投资热潮中，中国市场表现出了新的特点。在国际上，VC主要专注于高科技产业，很少关注传统产业，但在中国，一段时间内，追求高风险、高回报的风险投资企业却喜欢投资传统企业，这恐怕是世界上任何一个资本市场都难以看到的