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第9章 投资银行 第一节 投资银行的产生与发展 投资银行的定义 投资银行与商业银行的不同点 投资银行的发展过程与趋势 一、投资银行的定义 1. 英文名称：Investment Bank Merchant Bank （商人银行） Wall Street Firms（华尔街金融公司） Securities Co. Ltd （证券公司） 2. 罗伯特?库恩对投资银行的定义：（Robert L.Kuhn, Investment Banking） 投资银行（定义） 指以证券业务为主要业务，并围绕 该业务提供其他服务的金融机构。 投资银行作用 　投资银行是证券和股份公司制度发展到特定阶段的产物，是发达证券市场和成熟金融体系的重要主体，在现代社会经济发展中发挥着沟通资金供求、构造证券市场、推动企业并购、促进产业集中和规模经济形成、优化资源配置等重要作用 投资银行作用 1．通过投资银行业的业务范围加深对投资银行功能和定位的理解 现代经济发展实践表明，投资银行在推动一国经济发展中发挥着有别于其他金融主体 2．投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系由多种金融中介机构构成 以美国为例，金融中介机构可以分为三类： (1)存款机构 (2)投资性中介机构 (3)合约性储蓄机构。 中国从事投资银行业务的金融机构 证券公司 信托投资公司 商业银行 中国最大的投行——中金公司 中金公司成立于1995年，是由国内外著名金融机构和公司基于战略合作关系共同投资组建的中国第一家中外合资投资银行，注册资本为1.25亿美元。 中金公司的股东包括：中国建银投资有限责任公司摩根士丹利国际公司中国经济技术投资担保有限公司新加坡政府投资公司名力集团控股有限公司 二、投资银行与商业银行的区别 直接融资与间接融资 ? 直接融资 ——在直接融资过程中，金融机构（投资银行）仅扮演中介人的角色；在一般情况下，不介入投资者和筹资者之间的权利和义务之中，而只收取佣金；投资者和筹资者直接拥有相应的权利并承担相应的义务(图1-1)。 图1-1 直接融资 ? 间接融资 ——在间接融资过程中，商业银行既是资金的需求者又是资金的供给者；在这种情况下，资金存款人与贷款人之间不直接发生权利与义务关系（双方不存在直接的债权·债务关系），而是通过商业银行间接发生债权·债务关系（图1-2）。 图1-2 间接融资 资金 资金 债权?债务 债权?债务 比较投资银行与商业银行 投资银行与商业银行的区别 项目 投资银行 商业银行 本源业务 证券承销 ; 存贷款 功能 直接融资，并侧重长期融资; 间接融资，并侧重短期融资 业务概貌 无法用资产负债反映; 表内与表外业务 主要利润来源 佣金 ; 存贷款利差 经营方针与原则 在控制风险前提下更注重开拓 ; 追求收益性、安全性、流动性三者结合，坚持稳健原则 监管部门 主要是证券管理机构; 中央银行 风险特征 一般情况下，投资人面临的风险较大，投资银行风险较小; 一般情况下，存款人面临的风险较小，商业银行风险较大 投资银行的产生与发展 1．早期的投资银行 2．19世纪至20世纪初投资银行的发展 3、1933年开始的金融管制下的投资银行 4、二十世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银 投资银行在这一时期参与竞争的可归为两类： 一是金融创新带来的业务拓展及与商业银行的互相渗透； 二是向海外拓展业务。 投资银行的发展过程与趋势 投资银行的发展过程： 融合 分离 再融合 2.“融合 分离 再融合” 的原因： （1）欧洲国际贸易的兴起和美国经济的繁荣 （例如，Baring，J.P. Morgen） （2）1933-35年金融危机与 《格拉斯-斯蒂格尔法案》（“中国墙”） （3）金融自由化,全球化的迅猛发展 （“混业经营”，“金融证券化”） 投资银行的全球战略 1.金融市场全球化。 2.信息技术的发展和跨国交易金融创新的取得。 3.资本市场的发展不平衡性导致资本跨国流动，寻求利润点。 纽约、伦敦和东京曾经都是巨大的盈利场所，它们的发展已高度成熟和同质，导致利润率降低。作为短期利润的来源，在亚洲、北欧和拉丁美洲的新市场中的低效会成为获取利润的靶子。