2016第二章 国际投资理论.pptVIP

第2章 国际投资理论 第一节 国际直接投资理论 0、古典国际证券投资理论 背景：跨国投资大发展之前 核心：各国存在的利率差别是国际资本流动的主要原因。 内容： 假定存在A、B两国，资本在两国间自由流动。如果两国间存在利率差别，那么两国的能够带来相同收益的资产或有价证券的价格会发生差别，利率高的国家资产或有价证券的价格低，利率低的国家资产或有价证券的价格高，这样就会发生利率低的国家向利率高的国家投资。其中，资产或有价证券的收益、价格和市场利率的关系为： C = I / r C：资产或有价证券的价格 I：该项资产或有价证券的常年收益 r：资本的市场利率 案例 一张面值为1000美元、附有4%息票的债券，B国的市场利率为5%，A国的市场利率为10%，则该债券在两国的售价分别为： CB = 40 / 5% = 800$ CA = 40 / 10% = 400$ 因此，B国居民到A国投资。 评价 实际运用起来存在很多困难，如外汇管制等。 一、垄断优势论 背景： 美国学者、麻省理工学院的斯蒂芬·海默 S.Hymer（1960） 《国内企业的国际经营：对外直接投资研究的开始》 导师：金德尔伯格（Hymer-Kindleberger Thoery） “零公里界碑” 1、运用西方厂商垄断竞争的原理实证分析美国1914—1956年对外投，资结论如下： (1)1914年前，美国有大规模的直接投资，而对外证券投资则没有； (2)20年代，二者都迅速增长； (3)30年代，对外直接投资下降小，对外证券投资则较大； (4)二战后，直接投资增长快，证券投资发展慢； (5)地区分布，1929年在加拿大的直接投资与证券投资相差不大，同期，美国对欧洲的比例却为2.5：1。 2、理论主要内容 (1)美国对外投资在于垄断优势和市场不完全； (2)市场不完全竞争是跨国公司进行国际直接投资的根本原因；　 (3)如果产品和生产要素的运行是完全有效的，则对外投资就不可能发生； (4) 由于存在不完全竞争，跨国公司具有垄断优势(技术优势，资本筹集优势，规模经济优势，先进管理，国际声望，销售)； (5)东道国企业与跨国公司相比具有人文，地域，制度等优势，但跨国公司仍具有净优势。 A. 什么叫市场完全？ 市场具有效率、信息不产生费用、没有贸易障碍、公平竞争 B.市场不完全的表现： 政府政策的不完全性 关税、进口限额等 政府其他管制，如价格管制、利润管制、Antitrust等 自然的不完全性：产品与要素市场、规模经济 3、评价 积极方面 (1)垄断和市场不完全竞争代替完全竞争来解释国际资本流动； (2)把证券投资与直接投资区别开来； (3)可以很好的解释跨国公司的横向与纵向投资。 消极方面： (1)特定历史阶段的产物，具有一定的局限性，他无法解释没有垄断优势的中小企业对外投资行为； (2)没有涉及区位选择的问题。 “世界经济将变得越来越像美国经济，即大公司遍布整个大陆，渗透几乎每个角落”。 CASE2 IBM在中国的历史 IBM ，即国际商业机器公司，1911年创立于美国，是全球最大的信息技术和业务解决方案公司，业务遍及 160多个国家和地区。2006年，IBM 公司的全球营业收入达到 914亿美元。 IBM 为计算机产业长期的领导者，在大型/小型机和便携机(ThinkPad)方面的成就最为瞩目。其创立的个人计算机(PC)标准，至今仍被不断的沿用和发展。另外，IBM还在大型机，超级计算机（主要代表有深蓝和蓝色基因），UNIX，服务器方面领先业界。 软件方面，IBM软件部(Software Group)整合有五大软件品牌，包括Lotus, WebSphere, DB2, Rational, Tivoli，在各自方面都是软件界的领先者或强有力的竞争者。 99年以后,微软的总体规模才超过IBM软件部。截止目前,IBM软件部也是世界第二大软件实体。 IBM 还在材料、化学、物理等科学领域有很大造诣。硬盘技术即为IBM所发明，扫描隧道显微镜(STM)，铜布线技术，原子蚀刻技术也为IBM研究院发明。 IBM目前仍然保持着拥有全世界最多专利的地位。自 1993年起，IBM连续十三年出现在全美专利注册排行榜的榜首位置。到2002年，IBM的研发人员