kk货币时间价值专题.doc

时间价值与证券估价 学习目标 ◆ 理解货币时间价值在财务价值管理中的意义。 ◆ 掌握复利、终值、现值、年金的概念及其等值运算。 ◆ 理解名义利率和实际利率。 ◆ 理解几种价值的概念。 ◆ 掌握债券的估价方法。 ◆ 掌握优先股和普通股的估价方法。 ◆ 掌握债券收益率和股票收益率的计算方法。 引言 本章主要内容包括货币时间价值的概念、复利现金流量的计量及其等值运算、基于现金流量 本章主要分析三个方面的问题：一是为什么在不同时点发生的数量相同的资金现金流量的 本章的内容结构安排如下：第1节“货币时间价值”介绍了货币时间价值的本质与现金流2节“债券估价”讨论了如何根据债券的市场机会报酬率和债券3节“股票估价”分析了基于股票的市场机会报酬1所示。 图1 本章内容结构框架图 1货币时间价值 本节讨论的主要问题是货币时间价值的本质与现金流量的计量及等值运算方法。同样金额 1.1货币时间价值的含义 货币时间价值，是指货币经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金的时间价，如当选择将一笔资金存入银行时，同时就意味着放弃了用这笔钱去购买股票等许多其他获得收益的机会。 从量的规定来看，资金在运用过程中所增加的价值并不全部是资金的时间价值，这其中还包。 货币时间价值有两种表现形式：一种是用绝对数值表示，即资金价值的绝对增加额；另一种是用 1.2终值与现值 货币时间价值的表现形式，主要有终值和现值两种。其中，终值是指现在投入的资金在未来(或贴现)法。 终值和现值的计量有两种模式：单利模式和复利模式。 单利是指只对借(贷)的原始金额或本金支付(收取)的利息，而不将以前计息期产生的利息 复利则是不仅借(贷)的本金需要支付(收取)利息，而且本金所产生的利息也要在后续各期 下面对复利模式下的终值和现值计算进行介绍。 1．复利终值计算 为： 其中，(1+ i)n称为复利终值系数，可用符号(FP，i，n)或者FVIFi,n表示。对于复利终值(见附录)或通过计算器计算得到。“复利终值系数表”的i，第一列是计息期数n，相应(1+ i)n的值在其纵横相交处。 【例1】 假设现将1 000元存入银行，存款按复利利率8％计息，9年后共计可以得到多少钱? 根据上述已知现值求终值的计算公式，计算如下： 72法则一种估计复利估价的近似计算方法 在给定复利利率下，一笔资金经过多长时间，其价值可以翻一番?基于复利计算法使资金翻72法则”，即用72除以用于分析的年复利利率，可得到使资金的价6％，则资金价值增长一倍所需时间为72／6％＝12(年)。 对于我们遇到的大部分利率，“72法则”都可以计算出比较准确的使资金倍增所需要的投资 2．复利现值计算 由复利终值的计算公式 可得： (1+ i)-n是把终值折算为现值的系数，称为复利现值系数，用符号(PF，i，n)或者PVIFi,n表示，该系数可通过查“复利现值系数表”(见附录)或通过计算器计算取得。 【例2】假设想在9年后得到本息和1 000元，存款按复利利率8％计息，则现在应存入银行多少钱? 根据上述已知终值求现值的计算公式， 13年金 前面介绍的终值和现值都是在某一时点发生的一次性货币收付金额，它们可以说是货币时间价Et常生活中十分常见，例如，分期偿 按照现金流量发生的时间起点的不同，年金可分为普通年金、先付年金和递延年金。如果一 1．普通年金 普通年金是指在每期期末发生的等额现金流量，又称为后付年金。假设年金为A，计息期数为n，则普通年金的形式如图2所示。 2 普通年金示意图 (1)普通年金终值的计算 3所示。 3 普通年金终值示意图 从图3可知普通年金现金流量的终值就是各期等额现金流量的复利终值之和，n期年金终值 （1） (1)式两边同时乘以(1+i)，可得： （2） (2)式－(1)式，得： 是普通年金现金流量为1元、利率为i、持续n期的年金终值，又称年金终值系数，可(F/A，i，n)或者VIFAi,n表示，该系数可通过查“年金终值系数表”(见附录)取得。 【例3】假设每年年末等额存入银行10 000元，存款按复利利率8％计息，6年后得到本息之和多少? 根据已知年金求终值的计算公式，得： (2)偿债基金的计算(年金求终值的逆运算) 偿债基金是指为使年金终值达到给定金额，每年年末应支付或收到的等额数值，即已知终值 推导可知： 其中，为年金终值系数的倒数，称为“偿债基金系数”，计作(A/F，i，n)，它可以把普 【例4】 某企业5年后有一笔数额为100万元的到期借款，为此设置偿债基金，假设利率为 8％，企业每年