企业参与燃料油套期保值针对燃油上半预测与套保操作策略.doc

企业参与燃料油套期保值 指引与运作策略 一、什么是套期保值？ 套期保值， 就是在期货市场买进（卖出）与现货数量相当但交易方向相反的商品期货合约，在未来某一时间通过卖出（买进）期货合约进行对冲，从而补偿因现货市场价格不利变动所带来的实际损失，使现货经营成本维持在一个理想的水平。也就是说套期保值是以规避现货价格风险为目的的期货交易行为。简单的说，就是对现货有什么担心，就通过期货做什么（简称“担心什么做什么”）。担心现货价格下跌，就通过期货市场卖出期货合约；担心现货价格上涨，就通过期货市场买进期货合约，这样就可以使现货的风险得以回避 企业一般不是通过原材料和产品的价格涨跌来赢利，反而应该规避原材料和产品价格的不利变动所带来的风险。 有人有疑问：我们企业做贸易和生产，涨的时候存货赚一点，跌的时候亏一点，涨涨跌跌还是个平手嘛！不需要套保！ 实际是这样吗？再回忆一下，是不是涨的时候，买不到货，赚没赚多少？跌的时候，货全在自己手上卖不出去，亏就亏很多？ 实际上，涨的时候是生产源头获利，跌的时候是消费终端获利， 涨涨跌跌很少有利于贸易和中间生产环节的企业，甚至对其造成重创，一年的损失消耗掉前面好多年的积累。 所以，至少当不利的价格变化出现时，是一定要套保的。 三、哪些状况需要套期保值？ 企业在经营过程中，凡是可能因商品价格涨跌导致损失的，或者经营利润因商品价格变化而无法锁定的，都应该套保。 一是企业持有或买入了原材料、或者一直到生产出了产品，即成本已经确定了，但产品的销售价格没有确定，需要对原材料和产品进行卖出套保。 二是企业确定了产品销售价格，但原材料成本没有确定，这时需要对原材料进行买入套保。 针对燃油上半年预测与套保操作策略 一、燃料油市场后市预测 （一）宏观因素分析 国际原油：有望从“80”上升到“85-95”区间 WTI2月均价已达到76.45美元/桶，与2009年2月时39.26美元/桶的均价相比，几乎翻番。即使与2009年全年均价相比，涨幅也已达到23.1%。在全球经济缓慢复苏、石油消费尚未真正回升之时，价格的进一步上行困难重重。一方面，虽然对未来油品需求看涨，世界经济在向好的一面发展，3月份原油期货有走高理由，但是无法单单依靠基本面的支持而持续推涨，未来陆续公布的各项经济指标都可能引发油价的起伏。另一方面，中美两国都释放出的收紧流动性的信号，短期来看存在对市场有所利空影响，但换个角度来思考，不管中国人民银行上调存款准备金也好，还是美联储上调贴现率也罢，都表明了金融监管机构对宏观经济复苏形势的肯定。短期内加息的可能性已经大大降低，市场心态正在逐步恢复稳定。目前压制市场上升通道的关键利空因素是此次希腊暴露出来的是欧元系统的不稳定性。因此笔者认为，在技术图表原油横盘修正之后，上涨趋势将更为强势，“80”的突破指日可待。正如华尔街著名的投资银行高盛集团2月22日，由于全球经济增长加速，基准油价今年将从去年10份的每桶70美元以下至80美元以下区间上升到每桶85美元至95美元区间。2010-2-5 节前备货，当前燃料油4400元 主力1005合约4300买入套保 当套保计划出现失误，合约不涨反跌，注意4350止损结束套保计划 2010-3-5 1月后，采购成本上升为4500元/吨 4500卖出，完结套保计划 盈亏 -100*2000吨=-20万 200*200手=40W 结果：通过期货市场套期保值，最终实现了=100元/吨的毛利润（费）否则企业元。2010-3-5 当前燃料油4500元/吨，但未补库 主力1005合约4550买入套保 当套保计划出现失误，合约不涨反跌，注意4450止损结束套保计划 2010-5-5 2月后，采购成本上升为4600元/吨 计划4650卖出，完结套保计划 盈亏 -100*2000吨=20万 100*200手=20W 结果：在未来时间，企业依旧震荡上行的判断，首次补货结束之后，进行第二批补货套保，在行情滞涨抗跌的表现下，套保计划二规避了价格上涨带来的风险。值得注意的时候，在没有十足把握的情况下，套期保值必须严格支持性，若企业存在侥幸心理，判断然后价格男难有起色，而没有参与期货保值，毕竟6-8月份是传统意义上的消费旺季，企业需要一定量的备货。 总体而言，2010年上半年开始，随着宏观经济预期的好转，加之国际原油逐步进入6-8月份消费旺季，存在一定的上涨空间，燃料油市场也将跟随前进，维持震荡上行的格局，适合企业在期现基差为零时，逐步介入买入套保计划，利用期货价格上涨，现货价格不变，基差变弱，结束套期保值交易就能在保值的同时获取额外的利润fanyw2@ 免责条款： 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此